成本专题系列之二酵母：糖蜜供给有.PDF

[Table_MainInfo] 股票报告网整理 ┃研究报告 ┃ 食品、饮料与烟草行业 2017-7-23 成本专题系列之二酵母：糖蜜供给有 行业研究 ┃深度报告 望增加，需求难见恢复背景下，糖蜜 评级 看好 维持 价格有望维持低位 [Table_Author] 报告要点 分析师 刘颜 (8621  糖蜜是酵母主要原材料，2017 年价格下降明显 liuyan8@ 糖蜜是生产糖过程中产生的副产品，下游需求包括酒精、酵母、饲料等。 执业证书编号：S0490516050001 2016/2017 榨季我国糖蜜产量约300 多万吨，甘蔗糖蜜占比超过80% ，糖蜜生 联系人 董思远 产集中在广西、云南、广东等区域，广西作为最大的糖蜜产区，产量占比约60% ， （8621 dongsy@ 2017 年糖蜜价格下降明显，广西地区糖蜜价格约820-850 元/吨。  2010-2015 年糖蜜价格主要驱动因素是供给，2016/2017 主要驱动 联系人 张伟欣 因素是需求 (8621 zhangwx2@ 2010-2015 年糖蜜价格和糖价表现出高度的相关性，主要是由于2010-2015 年 糖蜜价格和糖蜜产量呈现显著的负相关关系，糖蜜价格主要是由供给端驱动， 联系人 杨靖凤 2016 、2017 年糖蜜价格和糖价出现背离，主要是由于需求驱动。2016/2017 （8621 年糖蜜产量均处于较低水平，糖蜜价格下行主要原因是原来需求占比较大的酒 yangjf@ 精下降明显（之前占比约60%），广西和云南等糖蜜主要产地酒精厂开工率不高， 以云南为例，13/14 榨季糖蜜酒精产量约 12 万吨，16/17 榨季下降至6.4 万吨。