终于给出明确的缩表细节--美联储.PDF

证券研究报告-宏观研究-宏观经济分析报告 宏观经济研究 终于给出明确的缩表细节--美联储 报告日期：2017-06-16 6 月议息会议声明点评 信息 国内生产总值增长速度（季度 当地时间6 月13 日至14 日的FOMC 会议结束后，美联储发布声明，再次 同比）（%） 加息25 个基点，将联邦基金利率提升至1%-1.25% ，符合市场预期。同时， 7.6 美联储上调贴现利率25 个基点，至1.75%。此外，美联储还就缩表公布了 7.4 7.2 更多的细节。整体上，市场倾向于认为美联储6 月议息会议声明偏鹰派。 7 声明发布后，美联储主席耶伦表态，可能会相对迅速地实施缩减资产负债 6.8 表的计划，希望让缩表不会明显影响市场，强调美联储决策者在关注通胀， 6.6 认为当前数据有噪音，要避免未来被迫加速加息的风险。耶伦讲话期间， 美股三大股指一度全线下跌，纳指跌幅一度达到1% ，但此后低位拉起，最 终道指收创新高，标普纳指跌幅收窄。金价在美联储会议声明发布后震荡 下行，耶伦讲话期间连续跌破1270 美元、1260 美元两个整数关口，到耶伦 讲话结束回吐日内全部涨幅转跌。美元指数在耶伦讲话期间抹平日内多数 跌幅，一度刷新日高至97.11 ，日内涨幅超过0.1%。美国国债收益率在耶伦 讲话期间继续反弹，但收盘普遍大跌。 主要观点 美联储维持今年还会加息一次的预判 最新点阵图的预估中值显示，美联储对2017 年年底适宜联邦基金利率的预 期维持在 1.375%不变，2018 年年底也维持在2.125% 不变，但下调2019 年 年底预估至2.938% ，此前料为3.000% 。在16 名美联储决策者中，8 人预计 2017 年还将加息一次，4 人预计会进一步加息2 次。然而，CME 的数据显 示，投资者预计，美联储今年再加息一次的概率仅为 35%。其中，9 月加 息的可能性接近10%。 徐阳 021 美联储公布缩减资产负债表的细节 eaxyx@163.com 5 月的会议纪要显示，官员们已经开始讨论缩表规模等细节。在6 月的会 S0010517050002 议声明中，美联储预计今年起开始缩表，起初每月缩减60 亿美元国债、40 亿美元MBS ；暂时还会把所持证券的到期回笼资金用于再投资，直至利率 正常化开始一段时间之后；缩表规模每季度增加一次，直到达到每月缩减 300 亿美元国债、200 亿美元MBS 为止。多名美联储官员曾公开表示，预 计美联储缩表后，资产负债表规模将缩减至 2 万亿-2.5 万亿美元。耶伦估 计，美联储可能会相对迅速地实施缩表计划，缩表可能会在利率正常化结