大豆利多因素逐渐消退短期回落风险加大-方正中期期货.docVIP

燃油：市场阶段回落，价格理性回归 作者：管磊 内容摘要： 2008年7月，国际原油期货市场可谓风云突变，既有7月11日创出历史最高价格147.25美元的疯狂，也有7月15日出现单日盘中创1991年1月17日来的最大盘中美元计价跌幅。变化速度之快，显示出原油这个商品期货的王者风范。 在短短一个月的时间，原油阶段性见顶回落，创2005年原油自40美元暴涨以来的最大单月跌幅。 究其原因，可概括为天时、地利、人合。天时：天气因素尤其是热带风暴的绕行路线给多头开了个很大的玩笑；地利：中东局势虽导弹频频试射，但总体上有惊为险；人合：疯狂暴涨的价格引发了市场对经济增长的忧虑及需求的实际减少。 预计原油后市，原油将在8月继续走上价格的理性回归之路。 一、7月行情回顾 （一）7月国际原油期货行情回顾： 2008年7月，国际原油期货价格总体呈现阶段性回落态势，具体可分3个阶段。 第一阶段，时间为7月1日—7月14日，主要特征是高位宽幅震荡，价格出现历史新高。这阶段主要是欧洲央行（ECB）为控制通胀而升息1码的利空及伊朗与以色列中东局势紧张利多互相影响；同时以八国峰会为契机，国际社会普遍对高油价和高通胀表示强烈不满。 第二阶段时间为7月15日—7月25日，该阶段主要特征为原油价格快速单边回落，创5年来历史最大单周跌幅。主要是由于通胀给经济带来的影响担忧，高起的价格抑制了需求，以及热带风暴绕过墨西哥湾刺激了投机资金的出逃。其中7月15日当天更是出现了单日盘中创1991年1月17日来的最大盘中美元计价跌幅。价格下跌之快，似乎是前期连续快速暴涨后的回应。 第三阶段，时间是7月28日—7月31日，价格低位震荡，暂时止跌，稍有技术反弹。主要是尼日利亚军事袭击和技术上超跌反弹要求及美国二季度GDP数据影响。 整体上，原油7月k线为高位下跌长阴线，月跌幅度超过11%。按7月当月最高价和最低价计算，跌幅更是惊人到18.21%，这是若干年以来极为罕见的最大单月跌幅。 图一：国际原油期货日k线图 资料来源：方正期货 文华财经 （二）7月沪燃料油期货行情回顾 7月，沪燃料油期货基本跟随原油价格波动，在7月初至7月15日，沪燃料油主力期货合约fu0810强势上涨，创出5667元/吨的历史新高，随后在原油的快速回落下，也出现阶段性回落走势，但回落中前半段表现为抵抗性下跌，而7月22日后出现与原油同步回落。至最高点5667元回落到最低5096元计算跌幅为10.08%. 新加坡180cst现货也从月初的700.5美元，快速上涨至7月15日的最高776.76美元,随后连续回落至7月30日的706.8美元。总体上，燃料油在7月的下跌阶段相对原油比较抗跌。 图二：沪燃料油期货走势图 资料来源：方正期货 文华财经 二、7月重要事件及其对价格影响 （一）地缘政治局势有惊无险 7月份伊朗和以色列的局势紧张，伊朗还试发了几枚导弹，但这仅在7月上旬给原油提供了利多支撑，随着市场把焦点转移到美国经济面临的困境上后，伊朗问题最终没有再给原油提供更有利的支撑。同期，巴西石油罢工事件也机会未对市场产生任何利多影响。在7月28日的尼日利亚的两条主要原油运输管道受到军事袭击事件也仅给原油提供了些许反弹的借口。 （二）热带风暴开了多头的玩笑 7月7日飓风伯莎(Bertha)将绕过墨西哥湾地区的能源作业的消息一公布,让原本想靠天赚钱多头投机者的希望瞬间化为务有。原油市场上的做多投机资金纷纷离场，这直接引发了原油下跌，使的高位的原油变得敏感而脆弱。 （三）八国峰会国际舆论谴责 尽管难以达成实质性建议，但八国集团还是以表示强烈担忧的方式来遏制油价屡创新高的势头。此时，高价油成了众矢之的，很多国家出现了类似卡车司机工人将卡车停在公路上的罢工等抵抗高油价的示威活动。 （四）美国一系列数据不如预期 7月美国公布的一系列经济数据，基本上都无亮色，总体利空于原油走势。月末31日，美国公布第二季国内生产总值(GDP)环比年率初值为增长1.9%,低于市场预期。显然美国经济未见到较好的起色，经济的低增长更加剧了市场对未来原油需求的担忧。 三、基本面分析 （一）美国宏观经济情况： 美国两大住房抵押贷款融资机构--美国联邦国民抵押贷款协会(房利美)和美国联邦住宅抵押贷款公司(房地美)陷入困境。次贷危机由此进入了更加动荡的阶段。在两大房贷机构陷入危机的同时，加利福尼亚州的IndyMac银行因财政困难而被联邦政府接管，成为次贷危机爆发一年来最大的银行查封事件。 纽约时间7月15日，美国证监会(SEC)发布紧急命令称“在与附录A有关的金融机构的股票交易中，任何人或者其代理机构，在没有持有股票，或已经借入股票，或者签署股票借入协议的情况下，不得卖空股票。”以此限制投资者卖空美国两大房贷机构和券商股票。 从宏观角度来看，美国经济最糟糕的时