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一位网友的投资经历与感悟? 自从2004年入市，如今已经五载，这中间，经历了很多思想上的转变。虽然付出了很多努力，也得到了较好的回报。但是，投资是需要用一生的时间去学习和实践的吧，路漫漫其修远兮，吾将上下而求索。我是2004年上证指数1600点左右入市，2004年到2008年主要是投资A股和B股，2008年底在招商香港开了港股的帐户，所以，2009年至今主要是投资港股。这几年的收益情况如下表所示： 年份?? 2004? 2005? 2006? 2007? 2008? 2009收益率 -20%? +52%? +187% +92%? -25%? +75% 要说明的是：? 由于2007年初买房买车，导致投入股市的资金发生了较大的变动。另外，2004年到2006年我一直在武汉大学读博士，没有工作方面的收入，所以，股市的资金也是变动的。因此，这些数字并不是准确的，大致如此吧。 思想发展进程 第一阶段2004年和2005年应该是属于摸索阶段，大量地交易，大量地看书，技术分析，基本面分析，做过很多尝试。这个阶段思想没有成型。 第二阶段2006年和2007年，开始接触价值投资的思路，这个对于我倒是顺理成章的。这个阶段盈利很丰厚，但是，主要原因是幸运吧，处于少有的大牛市中间。应该来说，我还是比较清醒的，2007年4000点，5000点附近几次清仓离场。所以，2007年赚的不多，没有跑赢指数。 第三阶段2008年空仓或者轻仓的时间比较多，主要的亏损来自几次抄底。这个阶段，觉得A股估值太高，所以，又开通了B股交易，但是，B股的交易品种太少。因为有亏损，所以，更迫切的进行了大量的阅读，这段时间，对于如何投资，逐步有了比较明确的认识。2008年底转到港股市场，开始更多的实践了自己的投资思路。我大概是在恒生指数14000点左右转到香港的，盈利算跑赢了指数，但是，由于对于港股市场的不熟悉，所以，错失了很多好机会，这是很可惜的。 投资理念 我目前遵循的是价值投资原则，这个对于我来说，也是顺理成章的。 如何实践价值投资，有很多种不同的理解和做法。 有几个重要的问题要解决： 一 投资标的的选择价值投资的原则当然是买入价值低估的股票，具体而言，如何构建投资组合？ 我所关注的标的一般来自于以下这些类型: ?（1） 资产低估型所谓资产低估型的股票指的是经过计算，其股价明显低于其资产价值的股票。 投资实例：川河集团（0281.hk）就属于这种情况。(这个股票最初来自于杭州股友叶舟的推荐) ?对川河集团的分析： 通过分析川河集团的年报可以发现，它的资产组成如下：1.银行存款6.7亿,无任何借款.2.持股37%张江微电子港, 按照张江高科2008年增发对张江微电子港的评估， 31.4%估值7.8亿。因此，这部分资产估值在9亿以上。3.澳门有一些物业，估值应该在2亿以上。4.持有汤臣集团12.05%的股份，按照汤臣集团目前的股价，估值在4个多亿。简单估算可以发现总资产的价值在20个亿以上，我买入的最初价格是0.238，当时的总市值在6.2个亿左右。现在的价格是0.29，总市值也才7.6个亿。川河集团的资产很干净，并且，将来的股价上涨有几个个催化剂：1 张江微电子港在A股市场的上市，这个在2007年已经有计划，后来没有实现。将来也许有可能。如果这个成为事实，那么川河集团资产重估的空间更大。2 流动性变好。流动性很差应该是目前股价低估的一个重要原因。3 牛市来临。本身流动性会变好，汤臣集团的股票上涨也会推动。4 上海确定金融中心的建设，对上海房地产价格可能会有较大的推动作用。对于这种类型的股票要注意的是其治理风险。香港市场上低于净资产价值的股票很多，但是，有很多公司的资产被大股东掏空。川河集团的两大股东是张江高科集团和香港汤臣集团，张江高科是国有企业，这种股东结构有利于公司的治理，不容易出现像香港其他细价股容易出现大股东大肆侵害小股东权益的现象。 这种类型的股票买入和卖出的时机： 买入时机：相对其清算价值，折让巨大，一般要有50%左右的折让。所谓“五折的价格买入“。卖出时机：市值增长到其清算价值的70%-80%。 ?（2） 品牌成长型所谓品牌成长型的股票，指的是那些拥有知名品牌，长期成长空间巨大的股票。选择标准： 品牌美誉度很高,规模适中，有很大的成长空间 弱周期性的知名消费品公司最好投资实例：李宁 （2331.HK）和招商银行（3968.HK） 李宁和招商银行在中国的品牌美誉度很高，如果你看好中国的未来，那么，这些知名品牌在国内和国际上的成长空间会很大。既然如此，部分资产配置在这些品牌上面，我认为是很有必要的。长期来说，这些股票的回报可能会很大。但是，因为成长的不确定性也很大，所以，买入的价格也很关键，不能给予