第五章国际汇率制度.ppt.Convertor.docVIP

第五章 汇率制度及政策选择 第一节 固定汇率制度 固定汇率制度是按货币的含金量作为制定汇率的基准，根据不同货币的含金量的对比制定出不同货币的汇率 一、金本位制度下的固定汇率制度 是各国按照货币的含金量（铸币平价）之比来确定汇率，波动幅度以黄金的输入点和输出点为限，这是一种典型的固定汇率制度。 由于各国货币汇率相对稳定，所以黄金能够顺利地发挥世界货币的职能，并处境了国际贸易的发展。 这种制度在1929－1933年世界经济危机后解体。 二、纸币流通制度下的固定汇率制度 纸币流通制度下，纸币不能兑换黄金，黄金基本上退出各国国内的流通领域，各国用立法程序规定了每一单位的含金量，纸币汇率的决定基础就是各国货币含金量的对比，即黄金平价。 在外汇市场上，实际进行外汇买卖的汇率，必须按规定的上下限，围绕金平价波动。如超越这个上下限，则由国家有关部门通过外汇市场进行干预，把市场汇率控制在波动的上下限之内。 一国货币含金量的变动，表示该国货币的法定升值或贬值。货币含金量一般不轻易变动，由于市场汇率波动较小，汇率比较稳定，也属于固定汇率制度。 1944年召开的布雷顿森林会议确定了以美元为中心的汇率制度，即属于纸币流通制度下的固定汇率制度，主要内容包括： 1盎司黄金价格35USD，以此作为各国确定货币平价的标准。 各国货币与美元的汇率按各国货币的含金量确定，或者直接确定与美元的比价。各国货币对美元的汇率，一般只能在平价上下各1％的幅度内波动，各有关国家的中央银行有义务在外汇市场上进行干预，以保持汇率稳定。 各国中央银行持有的美元可按每盎司35USD的黄金官价向美国政府兑取黄金。 按照布雷顿森林协定的规定，各国境内的即期外汇交易的价格只可以在平价上下1％的幅度内波动。如果一国国际收支发生暂时困难，可以使本国货币的汇率在平价上下规定幅度内进行调整，或者动用外汇储备，或者两种方法同时使用。如果一国国际收支发生长期困难，可以向国际货币基金组织申请贷款的方式加以解决，只有当一国国际收支发生“根本性不平衡”时，经国际货币基金组织的同意，该国才能变更平价。 这一汇率制度虽然允许汇率波动的幅度上下（1％）比金本位制度下黄金输送点的波动幅度（上下0.4％）为大，但是市场汇率还是比较稳定，基本上是固定的，所以仍然是一种固定汇率制度。 维持固定汇率的手段 动用黄金外汇储备 在固定汇率制下，如果一国的国际收支发生逆差，则本国对外币需求增多，外汇汇率上涨，外国货币的价格高涨。如果幅度超过了规定的波动上限，该国政府就动用外汇储备在在外汇市场上抛售以增加外汇的供应，平抑汇率上涨的幅度，使其不致超过波动的上限，反之亦然。从实际效果看，其中黄金主要用于干预黄金市场美元与黄金的价格。 维持固定汇率的手段 利用贴现政策 贴现政策是调整汇率所惯用的一个手段。 当外国货币价格上涨，有超过汇率波动上限趋势的时候，则该国常提高贴现率，以吸引国外资金流入，增加本国的外汇收入， 从而减少本国的国际收支逆差，降低以本国货币所表示的外币价格，使汇率维持在既定的波动幅度之内。 当外国货币价格下降，出现低于汇率波动下限时，该国调低贴现率，从而诱使资金外流，增加对外国货币的需求，提高以本国货币所表示的外国货币的价格，扭转汇率继续下跌的趋势，维持汇率的波动界限。 维持固定汇率的手段 利用外汇管制手段 一国黄金外汇储备的数量有限，一旦遇到汇率剧烈波动，就无力在外汇市场上大量投放外汇以稳定汇率，因此它们还借助于外汇管制的手段，直接限制某些外汇支出，有时也直接输出黄金或举借外债，以弥补国际收支逆差，减少外汇的需求。 维持固定汇率的手段 实行法定贬值 如果一国的国际收支逆差通过以上方法无法予以解决，货币当局最后常常实行法定货币对外贬值，然后重新调整、核对对其它国家的货币比价，并在基金组织规定的官方波动上下限内继续实行上述措施和其他管理措施。 固定汇率制的优缺点 优点： 在固定汇率制下，一国政府承担维持本国货币汇率不超过官方上下限的义务，汇率在短期内是稳定的，这有利于核算进出口成本，促进国际贸易和国际投资的发展，对世界经济的发展起到了一定的促进作用。 缺点：这种以美元为中心的固定汇率制度对美国最有利，是一种美元霸权。 它使货币政策和财政政策的配合十分困难。 美国利用大量贬值的美元来弥补国际收支逆差，而其他国家在发生国际收支逆差时则必须动用黄金外汇储备，从而使美国通货膨胀转嫁给他国。 这种货币制度往往会带来宏观经济风险，实行真正的固定汇率制需要各国付出很大的调整代价，逆差国有时候必须忍受失业和通货紧缩，以便调整其整个经济，使之适应汇率。 第二节 浮动汇率制度 一、浮动汇率制度的概念及类型 概念：在浮动汇率制下，各国政府不规定本国货币对其他国家货币的官方汇率，不规定汇率浮动的上下限，中央银行不承担维持汇率波动界限的义务