家电行业低估值与高成长双重驱动.pdfVIP

家电行业/行业月度报告 2011 年 1 月 20 日 低估值与高成长双重驱动 ——空调行业11 年1月报 增持维持 家电研究员 投资要点： 张泽京 销量维持高增长，一季度可持续 电话：010 集中度将进一步提升 Email： zhangzejing@ 低估值和高成长双重驱动，建议买入美的电器、格力电器 报告摘要： 市场表现 空调去年高增长（增速 44% ）。12 月出货量、内销、出口、产量同 20% 家用电器 上证指数 比分别增长 51%、37%、54%、52%；全年出货量、内销、出口、产 量同比分别增长 44% 、37%、54%、52%。 10% 扩产能，补库存。厂家增发扩容，库存明显增加，对市场持乐观预期。 0% 1 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0 0 库存为 1082 万台，同比、环比分别增长 30%、11%。 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 0 0 0 0 0 1 ‐10% 1 3 5 7 9 1 预计今年增速 15-20%，一季度较快增长。今年空调增长驱动因素没 有大改变，，需求将保持旺盛。预计今年增速 15-20%，由于基数原因， ‐20% 今年增速将前高后低。1 季度空调需求仍将较快成长，但在去年大基 ‐30% 数下增速会放缓。 竞争格局：集中度将进一步提升。随着成本优势和变频、核心零配件 行业数据 技术掌握及产能跟上，前几大国产品牌的市场份额还将上升。格力美 股票家数（家） 34 的双寡头稳定格局下，全年海信科龙内销、出口分别增长44% 、67% ， 总市值（亿元） 3139 成为二线品牌一大亮点。 流通市值（亿元） 2266 产品结构：变频普及延续。变频空调 11 月仍保持高速增长，由于基