不见兔子不撒鹰.PDFVIP

策略周刊 宏观策略研究 2012 年8 月26 日 湘财证券研究所 证券研究报告 2012 年8 月26 日 湘财证券研究所 A 股投资策略 第28 期 策略周刊 不见“兔子”不“撒鹰” ——A 股策略周刊第28 期 相关研究： 报告要点：  本周市场或将延续弱势震荡。从市场来看，我们认为市场仍处于弱势向下调 《收官”之战—3月投资策略》 整的格局之中。货币政策的持续谨慎特别是逆回购规模的持续将不断消耗商 《“碎步”前行—周策略》 业银行的流动性，对市场形成拖累。其次，从实体经济来看，虽然地方出台 《市场的“小阳春”—2月策略》 了不同版本的经济刺激方案，但在目前地方融资平台受限的情况下，终端需 《积极布局，迎接反弹—1月投资策 求也难以受到刺激，实体经济处于内生性紧缩过程之中。 略》，2012-1-3  围绕大消费与新兴产业构建配置。从投资机会的角度，在实体经济处于结构 《再现跨年度行情—12月投资策略》， 性转型的过程中，一方面建议关注受政策支持的节能减排的投资机会，另一 2011-11-30 方面建议关注需求稳定的医药、食品饮料等必需消费品的投资机会。另外， 《周期修复，成长崛起—11月月度投 建议关注军工板块的主题性投资机会。 资策略》，2011-10-30  逆回购规模持续扩大不改资金面紧张。上周央行启动了3650 亿元规模的逆回 购，创年初以来逆回购规模的新高，其中14 天逆回购规模为1350 亿元，意 市场板块估值 上周 前周 1个月前 2个月前 3个月前 味着央行降准的时点将不断延后。从到期量来看，本周逆回购到期量达到2500 全部A股 11.99 12.3 12.24 13 13.1 亿元的规模，如果照央行前期频繁逆回购的经验来看，本周逆回购的规模或 上证50 8.89 9.1 9.1 9.6 9.7 将超过上周。 上证180 8.89 9.1 9.1 9.6 9.8 沪深300 9.7 9.98 9.9 10.6 10.7  逆回购对金融体系流动性的影响类似“温水煮青蛙”，名则放松，实则收紧。 中小企业板 26.3 27.3 26.6 28.1 27.8 随着逆回购规模的持续增加，逆回购的收紧效应也将持续获得叠加，对流动 创业板 32.3 33.24 31.8 33.9 32.9 性的边际影响是负面收紧的作用。  节能减排板块迎来重大政策利好。国家发改委上周表示，“十二五”时期节能 分析师： 减排重点工程总投资为23660 亿元，其中，节能重点工程总投资约9820 亿元， 朱礼旭（） 污染减排重点工程约8160 亿元，循环经济重点工程约 5680 亿元。从节能减 执业证书编号：S0500511080003 排的结构来看，节能重点工程和污染减排重点工程是节能减排的重点领域， (8621)8675 两项重点工程总投资占节能减排总投资的76% 。 Zlx3448@  从资金来源来看，我们认为资金来源的问题是制约节能减排能否有效实施的 分析师： 关键。发改委表示，节能减排投资所需资金主要由企业通过自有资金、金融 牛鹏云 机构贷款和社会资金解决，各级政府安排一定资金予以支持和引导。在目前 (8621)8278