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公司研究 跟踪报告 王薇 伟星股份(002003.SZ)/21.19元 0755 wang_w@ 2010 年3 月31 日 土地收储收益增厚一季度净利 主业经营趋势向好 服装纺织·辅料 强烈推荐-A(维持) 基础数据 公司公布一季度预增公告，主因是获得土地收储收益 816 万元。一季度属于公司 上证综指 3128 生产的淡季，但整体订单逐步复苏的趋势已现。预计 10 年伴随需求复苏，其经 总股本（万股） 20466 营将逐步有更好的表现。 已上市流通股（万股） 12316 总市值（亿元） 44 流通市值（亿元） 26 土地收储收益大幅增厚一季度净利。公司预计一季度净利润与上年同期相比增 每股净资产（MRQ ） 4.4 长 120%-150%，主要原因是台州市城市规划调整需要，公司位于台州市经济 ROE （TTM ） 18.7 开发区通化路上的两宗工业土地被台州经济开发区土地储备开发中心收储， 资产负债率 37.9% 预计产生约 816 万元的收益记入税前利润。 主要股东 伟星集团有限公司 主要股东持股比例 28.9% 淡季中经营基本正常，但订单复苏的趋势已经显现。公司从 09 年四季度开始 感受到开工率与订单情况温和的复苏，四季度需求的回升致使收入降幅由前 股价表现 三季度的 11.96%减少到 5.32%。一季度是公司生产的传统淡季，虽然整体经 % 1m 6m 12m 营较为平淡，但订单复苏的趋势已经显现，预计后续经营将逐步回升。 绝对表现 -7 28 53 相对表现 -10 15 19 灵活的价格策略将保证公司良好的盈利能力。公司在危机中依靠优秀的盈利 (%) 伟星股份 沪深 300 能力，在规模整体略有下降的背景下，获得了净利润 11.86%的增长。10 年 80 60 将面临成本上升的问题，但灵活的价格策略是公司毛利率的核心，我们认为 40 公司有能力维持毛利率的基本稳定。 20 0 盈利预测与投资建议：公司较同类企业表现出更好的抗风险性与业绩持续成 -20 长性。未来纽扣业务将以南方基地为产能进一步扩张的新起点，拉链与水晶 Mar/09 Jul/09 Nov/09 Mar/10 钻业务将在规模扩大的同时，更注重品质的提高。由于获得了土地收储收益， 我们预计公司 09-11 年的 EPS 分别为 0.85 元、1.06 元和 1.29 元/股。目前估 相关报告 值为 10 年的 20 倍左右。公司目前处于生产淡季，经营不会有太抢眼的表现。 1、《伟星股份—全力打造一站式服 但是从全年的角度看，伴随需求的复苏，公司的经营将逐步有更好的表现， 饰辅料品牌企业》2007/10/08 且目前估值水平较有优势，维持“强烈推荐”投资评级。逐步进入生产旺季 2 、《伟星股份—重