关注外围经济复苏预期下的投资机会.PDFVIP

策略研究 Page 1 动态跟踪报告 证券市场 2009 年 A 股市场投资策略周报 2009 年 3 月 30 日 定期策略报告 关注外围经济复苏预期下的投资 机会 外围经济渐次见底复苏，房屋销量成为未来博弈的关键因素 1 ）外围经济见底复苏开始影响到中国进出口。从环比数据看，3 月份港口集装 箱开始环比大幅反弹，同比增速放缓。此前我们判断美国经济将见底复苏，消 费支出同比增速最晚09 年 1 季度见底，而从历史上季度数据看，欧洲经济往往 滞后于美国经济 1 个季度见底。此次，因为中东欧经济体的金融危机，市场预 策略分析师助理 赵谦 期西欧经济体可能因此见底时间滞后，但从目前欧洲关键经济数据看，也开始 出现见底迹象，如果这种情况可以持续，则意味着同进出口相关的行业（港口、 电话：021 航运，相对 PB 处于历史底部）将迎来持续性投资机会。 Email：zhaoqian@ 2) 房地产销量回升是否持续是判断中国经济是否再次下滑的主要依据。房地产 策略分析师助理 黄海培 研究员的观点是目前的销量回暖仅仅只是刚需的暂时反弹，不可持续，但是通 过阅读同行券商的报告，我们也发现了论证销量回升可持续的判断。虽然目前 电话：021 我们仍然认为在房价没有降到合理位置的前提下（房价收入比、房价租金比降 到 06 年初水平），房屋销量回升不可持续，但是从市场博弈的角度而言，目前 Email：huanghpei@ 房屋销量能否持续成为一个非常关键的因素，因为这决定了中国经济是否二次 策略分析师 崔嵘 探底。在房屋销量持续回升的情况下，乐观者(V 型反转观点者)有足够的动力做 多，尤其是在目前流动性仍然宽裕的情况下。 电话： 021-6886202 我们认为市场未来回调的动力来自两个层面，一是估值反映过度后的回调，从 Email：cuirong@ 目前的有色金属股票的表现已经反映出这种迹象，另一个就是房屋销量萎缩致 使投资者认识到房地产投资下滑将带动经济继续回落，而在销量仍然持续回升 的情况下，短期大幅回调的动力可能不足。 2 月份美国实际 PCE 环比下滑 但不改变 Q1 见底回升的预期 2 月份美国个人收入环比下降 0.2% ，低于市场预期的下滑0.1%以及前月 0.2% 的增长，原因是公司津贴、个人薪资收入下降；但是个人支出环比仍增长 0.2% ， 符合市场预期。个人支出增速高于个人可支配收入增速，储蓄率由 14 年高点的 4.4%下降至 4.2% ，显示在市场回暖、对于未来经济预期逐步明确的背景下，