同业大幅扩张.PDFVIP

2012 年 04 月 04 日 中信银行 (601998.SH) 银行业 评级：持有 维持评级 业绩点评 市价（人民币）：4.26 元 同业大幅扩张 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据 (人民币) 业绩简评 已上市流通A 股(百万股) 31,691.33  中信银行 2011 年实现归属于母公司净利润 308.2 亿元，EPS0.66 元，同比 流通港股(百万股) 12,957.82 增长 43.3% ，符合我们及市场预期。业绩同比增长主要靠规模支撑（贡献 总市值(百万元) 199,314.01 33.1%的同比增幅）。公司 2011 年将每 10 股分红 1.45 元，分红收益率 年内股价最高最低(元) 4.68/3.69 3.4% （税前）。 沪深300 指数 2901.22  公司 4 季度单季净利息收入环比增长 5.7% ，净利润 66.2 亿，较 3 季度环 上证指数 2612.19 比下降 26% ，业绩环比下降主要是 4 季度拨备和费用计提力度均加大，分 别贡献-15.2%和-18.2%的环比增幅。 人民币(元) 成交金额（百万元） 1,000 经营分析 4.53 4.33 800  同业业务扩张迅猛。4 季度公司同业资产/ 同业负债环比分别增长 4.13 600 66.7%/273.5% ，带动生息资产/计息负债环比分别增长 22.0%/24.5% （规 3.93 模增速为股份制中最高），远高于贷款和存款的环比增速 3.5%/5.3%。推 3.73 400 测公司 4 季度同业代付业务增长迅速，存放同业较三季度增加 2756 亿（环 3.53 3.33 200 比增长 248% ），贡献了 65%的同业资产新增份额。买入返售资产也增加 3.13 0 了 899 亿（环比增长 125% ），同业资产占生息资产比重环比提升 10.5 个 6 9 0 6 6 0 2 2 1 1 百分点至 39.1% ，为公司历史最高水平。由于公司规模增长较快，4 季度核 4 6 9 2 3 0 0 0 1 0 1 1 1 1 2 1 1 1 1 1 心/资本充足率较三季度下降 52BP/56BP 至 9.91%/12.27%. 成交金额 中信银行  息差继续维持高位运行。公司公告 2011 年净息差 3.0% ，较前三季度扩大 国金行业 沪深300 4BP 。我们测算公司 4 季度单季净息差 2.96% ，环比缩窄 17BP；循环净息 差 2.87% ，比前三季度下降 5BP ，主要差异在我们的期初期末平均生息资 产大于生息资产日均数较为明显。公司息差提升源于较强的贷款议价能 相关报告 力，存贷差较中期扩大了 17BP。  手续费收入强劲增长。4 季度手续费净收入