基建投资对锌拉动有限.PDFVIP

基建投资对锌拉动有限 新湖期货研究所 许红萍 从4月份开始，发改委就加快了基建项目审批，并在9月5、6集中大手笔 批复近万亿基建项目。这些项目仍然集中在钢铁、基建等领域，基本和2008年 11月开始的四万亿投资所投入的项目类型无特别明显的差异。2008年四万亿带 动了基建相关的钢铁、水泥等相关原料的消费，与钢材相关锌的消费也得到急剧 增长。2011年以后，为满足这种刺激下基建投资对原料的高消费，相关行业大 力扩张，基建相关原料产业均得到大幅提升和扩张，锌产能也由450万吨急剧增 加至710万吨（同期世界锌产能增加 280万吨，其中260万吨由中国贡献），但 在四万亿结束及欧债危机拖累下，锌消费步入迟滞期，镀锌行业受到严重冲击， 产能过剩导致行业出现大规模亏损，产业整体利润也大幅下滑。 本次基建投资再次发力，是否能从根本上扭转基建相关行业的过剩格局，促 进消费拉动经济，本文仅从锌产业研究的角度来阐述基建对于锌消费的带动，进 而解析其与锌供需及锌价格的关系。 一、 基建投资之锌价崛起 图 1：沪锌连三与当月新增贷款走势图 39000  20000  右轴：当月新增贷款（亿） 左轴：锌现货价（元/ 吨） 18000  34000  16000  14000  29000  四万亿投资  12000  24000  10000  8000  19000  6000  4000  14000  2000  9000  0  2007‐01 2008‐01 2009‐01 2010‐01 2011‐01 2012‐01 数据来源：wind,新湖期货研究所 由上图很明显看出，2008年11月5日宣布四万亿投资计划后，锌价结束连 续近两年的下跌，在8850元/吨低位开始触底反弹，此次反弹持续了15个月以 上，在2010年1月达到21150元/吨高位。但随着四万亿投资的结束，及2010 年左右开始的欧债危机再次将世界经济拖入下跌深渊，锌价也步入了高位回落调 整再到下跌至企业成本线下方。 由此可见，2008年基建投资直接撬动了锌价格的走高，并且得到了持续性 的延续上涨，同时，表明资金对于锌价有一定的支撑和推动作用。目前，新增贷 款在沉寂两年后，开始再度发力，8月份