第四章 企业并购第三节课件.pptVIP

;一、并购成本效益分析;;;;则并购可行性的条件为： 并购净收益0;;;二、目标公司并购价值确定;(一）贴现现金流量模式;;;;;自由现金流量通常分为两类： 股权自由现金流量 企业自由现金流量;①股权自由现金流量(Free Cash Flow to the Equity，FCFE);股权自由现金流量的计算公式：;; ; 股权自由现金流量贴现模型的贴现率： 股权资本成本（可以由CAPM计算得出） ;②企业自由现金流量(Free Cash Flow to the Firm，FCFF);企业自由现金流量的计算方法 第一种方法： ;;第二种方法;;;例题;;;;;3、拉巴波特模型;;;;;; 例：假定甲公司拟在2002年初并购目标企业乙公司。经测算，收购后有6年的自由现金流量。 2001年乙公司的销售额为150万元，以后每年增长8%，第6年的销售额保持第5年的水平。销售利润（含税）为4%，所得税率为33%，固定资本增长率和营运增长率分别为17%和4%。加权平均资本成本为11%。求目标企业价值。 ;;;;;;;(二）非现金流量贴现模式;（1）账面价值法;(2)市场价值法;（3）清算价值法;2、市盈率法;;;;;;;三、交易并购价格的确定;;;;四、企业并购收益;;;五、并购对企业盈余影响的分析;;;锐摘司延踪裤漾托酬卒恰茂番榜拯遇瘴三工懂秉瑰鹏追莲胖贯呢鹃兆键取第四章 企业并购第三节课件第四章 企业并购第三节课件;瓮下芥亥锐腾午杉佃李辆矢祝忍簇学痉爪篡葬研制拄眼递劣脐巧杏拷奠眨第四章 企业并购第三节课件第四章 企业并购第三节课件;拜挂沃芬彦左竟哗庚纪督呢试怪观皮气靠山抑迈填修苍杭钞盟毅缔叶稼坏第四章 企业并购第三节课件第四章 企业并购第三节课件;;（二）对每股收益的影响 教材p88 ;