美联储推迟退出量化宽松政策.PDFVIP

每周经济视点 2013 年9 月19 日 美联储推迟退出量化宽松政策 首席经济学家 林樵基 美国联储局完成一连两天公开市场委员会会议 ，公布将继续执 电话: 852 行每个月购买 850 亿美元债券的计划。该消息令市场深感意外。 电邮: bannylam@.hk 由于美国经济显现了诸多的积极信号，市场普遍预期美国将于今 分析员 年4 季度开始逐步退出量化宽松政策。尽管美国经济下行风险降 潘泓兴 低，但是美联储仍采取审慎的举措，显示其对经济复苏强度的担 电话: 852 电邮: paulpan@.hk 心。我们预期未来几个月将出现更多的经济可持续增长的信号， 这些信号最终促使美联储于2013 年12 月最后一次公开市场委员 会会议中推出减少购买债券的计划。 图表1: 美联储退出QE 步伐的预测（十亿美元） 美联储谨慎应对经济增长。由于过去三个月就业增长下降，加上 100 国债 MBS 每个月 利率上升导致房市复苏放缓，美联储对其经济复苏前景持谨慎的 80 购买额 态度。此外，政府削减开支的影响也开始显现。对于 2013 年经 60 度为零 济增长的预测，美联储将其目标值从 6 月 2.3%-2.8% 下调至 40 20 2.3%-2.6% ；对于2014 年经济增长的预测从之前的3.0%-3.5%下 0 调为2.9%-3.1% 。美联储决定维持每个月850 亿美元的债券购买 计划再次显示其对经济复苏前景持有的谨慎态度。 QE 退出前将先完成新美联储主席的任命工作。随着劳伦斯·萨默 注：假设目前的复苏势头持续 斯退出角逐美联储主席职位，珍妮特·耶伦目前被认为是最有可 *预测值 来源：美国联邦储备银行，农银国际证券预测 能接任伯南克的人选。鉴于珍妮特·耶伦之前对经济走势判断的 言论，金融危机期间作为伯南克高级助手的工作经验及制定措施 时有条不紊的风格，我们认为她将奉行审慎地退出政策，平衡失 业和通胀，确保经济平稳过渡。我们认为在美国退出量化宽松政 策之前会先完成新美联储主席的指派工作。 亚洲新兴市场拥有更多的时间追寻经济转型。过去两个月，出于 对流动性紧张和经济放缓的担心，亚洲新兴国家的货币大幅贬值， 同时股票被大量抛售。随着量化宽松政策退出的延迟，我们预期 上述市场资金流出的现象将放缓。亚洲新兴经济体，如印度和印 度尼西亚将拥有更多的时间调整其政策以解决经济的结构性问 题。同时，我们也相信政府将更加积极主动地、有预见性地管理 资产的通胀风险和消费信贷。 中国保持审慎的货币政策。中国经济指标的改善验证了经济复苏， 这也向投资者肯定了中国基本面的强劲。随着量化宽松政策退出 的延迟