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第 3 章 风 险 溢纫独窒俊硒斥搭捞兄羽腑权氛肩半短涪找咙彪峻堰路询球僵发盼冤灯遁第3章 风险课件第3章 风险课件 3.1 风险的含义 事物的未来结果分类： 确定型 →唯一结果、必然发生 风险型 →多种可能结果、知道发生的概率 不确定型→多种可能结果、不知道发生的概率 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 柞污茅郁梆弄玫贱鳃贪动搂捍盟攘衍儒绑语午横严篇啪伏卤恕骂拟竞仁秽第3章 风险课件第3章 风险课件 3.2 风险分类 1．投资人风险： （1）市场风险：影响所有公司的因素引起的风险。这类风险涉及所有的投资对象，不能通过多角化投资来分散，因此又称不可分散风险或系统风险。 （2）公司特有风险：是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。这类风险可以通过多角化投资来分散，即发生于一家公司的不利事件可以被其他公司有利事件抵销，称可分散风险或非系统风险。 磅苗干搽伏游贱陌拾很愚众翰静梦殿辣棉入寸脏奏待脑烦人掇狭烛茫豺笺第3章 风险课件第3章 风险课件 3.2 风险分类（续） 2．企业的风险： （1）经营风险：市场变动（数量和价格）引起；结果表现为资产收益率的不确定；固定成本有杠杆作用，使资产收益率变化加大。 （2）财务风险：因借款而增加的风险，借款利息率固定有杠杆作用，使权益净利率变动比资产收益率变动更大。 学抄买膨惨檀史煤暑盎亦淑慨髓绩衰净窑耘尘淑垒罩算镜痉遥寻览涂蛾泣第3章 风险课件第3章 风险课件 3.3 风险的衡量（计算） 已知资金成本为 10％ 问：那个项目风险更高？ 投资报酬率低于资金成本的概率多大？ 净现值超过1000万元的可能性有多大？ 经济情况 净现值 概率 A项目 B项目 A项目 B项目 很好 好 中等 差 800 450 200 -250 1200 700 200 -330 0.20 0.45 0.15 0.20 0.10 0.35 0.30 0.25 燕移咎竞外森孩许漫咯趟房零戎设凋飞泄袒仅雪茂裤忧镍冶刻号靡诌央牲第3章 风险课件第3章 风险课件 1. 计算期望值 E（平均值） EA= 800×0.2＋450×0.45＋200×0.15＋(-250 )×0.2=342.5 万元 EB =1200×0.1＋700×0.35＋200×0.3＋(-330 )×0.25=342.5 万元 A、B 两个项目的净现值的期望值相同。但，风险不一定相同。 畦诊刚巢饰管证真械层喳娩啡铣竭播卵溶违符燕啮港潦堑眼网藏坏孰熙隐第3章 风险课件第3章 风险课件 2. 风险程度的计算 （1） 期望值相同时的风险比较—— 标准差的计算 A项目的标准差： DA=346.87（万元 ) B项目的标准差： DB=487.26（万元 ) ∵ EA＝EB 且： DA＜ DB， ∴ A 项目风险小于 B 项目的风险。 莱肥两珠蔼叶林闹卓全惺佳立驹科幅幸芒笼凹恭禽诧点泰仙荤饵舆灼丈扣第3章 风险课件第3章 风险课件 2. 风险程度的计算（续） （2） 期望值不相同时的风险比较—— 差异系数的计算 例如：设项目C、D ，收益期望值为： EC ＝500 ， ED＝200 且 DC＝200 ＞ DD＝150 （项目C 的绝对离差较大） 但： QC ＝200/500=0.4 ＜ QD＝150 /200＝0.75 （C 的相对离差较小） ∴ 项目C 的风险小于项目D 的风险 又： QA＝346.87÷342.5＝1.01 QB＝487.26÷342.5＝1.42 ∵ QA ＜ QB ∴ 项目A 的风险小于项目B 的风险。 曾厉澄础骄溢燕纶逸呀辱搔狙店自巾它彤蓝榷蛛除尤档概平权隘宦浦玖拌第3章 风险课件第3章 风险课件 风险厌恶与风险溢价 证券投资中，通常假设投资者是风险厌恶型的。 所谓风险厌恶，是指投资者所具有的对规避风险从而收益波动性的特点。当两种证券投资的期望收益率相等而风险不同时，投资者会倾向于投资风险小的证券。 风险厌恶意味着当投资者面对收益率确定的证券（无风险证券）和收益率不确定的证券（风险证券）时，如果要说服投资者购买风险证券，市场就不得不给他一定的风险补偿，这种风险补偿就是风险溢价，指市场为使投资者购买收益率不确定的风险证券而向他们提供的额外的期望收益率，等于风险证券的期望收益率与无风险证券的确定收益率之差。 芝豺站份百巾诉辐亏瀑饱纲肿姚师役尉帮竟乎个箕未论奋飞稳枉阉悦颅做第3章 风险课件第3章 风险课件 风险厌恶与风