第三部分 产权投资课件.ppt

技术经济学科; 核心内容; 资本运营（Capital operation）;兼并收购;歼笋闹踩饯舟罚涅诊赏掌究姨馁下知膊吨勿挞瞪草凄蜜炉陷镁初悸爪蔡牲第三部分 产权投资课件第三部分 产权投资课件; 并购的历史发展 ;以纵向并购为特征的第二次并购浪潮 ;以混合并购为特征的第三次并购浪潮;金融杠杆并购为特征的第四次并购浪潮;第五次全球跨国并购浪潮 ;产权投资基本理论（动因）; 垄断优势理论; 垄断优势理论的核心内容; 知识资产是最大的垄断优势; 产品异化能力; 规模经济与范围经济; 内部化理论; 内部化理论的意义与价值; 内部化的利益与成本; 区位优势理论; 折衷理论; 效率差异化理论; 管理效率差异化; 战略性重组理论 ; 并购的现实动因; 并购的现实动因; 并购的现实动因; 行业导入期购并; 成长阶段购并; 成熟阶段并购; 衰退阶段购并; 企业定价一般定价模型; 资产评估的一般方法; Ｑ理论与价值低估理论;案例;彼特菲尔德钢铁厂卖100马克;为什么如此庞大的企业、评估价值高达40亿的钢铁厂以如此便宜的价格成交呢？原因是： １、安排下岗工人。彼钢原有14000多名职工，收购者按新工艺、新技术安排生产只能留用450人，其余人员必须安置； ２、解决环境污染问题。彼钢已生产40年，将周边200平方公里的地域已造成严重的污染。德国统一后，按照欧盟的规定，严重污染的企业必须关闭，要想投入生产，必须先治理污染，这需要一大笔资金。 ３、进行技术改造所需资金。正是基于这种种考虑，为了表明是拍卖，而不是白给，最后“资产托管局”还是以100马克卖给了“梯森钢铁公司”。 ; 产权投资的模式; 产业整合; 兼并;现金收购模式 杠杆收购（LBO-Leverage buyout）：即通过信贷融通资本，运用财务杠杆加大负债比例，以较少股本投入（约占10%）融得数倍的资金，对企业进行收购、重组，并以所收购企业的未来利润和现金流偿还负债 股票收购模式 综合证券并购模式 指并购方公司对目标公司进行交购时，其出价为现金、股票、公司债券、认股权证、可转换债券等多种形式证券的组合。;按并购场所分类： 公开市场收购模式（证券市场与产权交易市场） 非公开市场收购模式 政府划转式模式 承担债务式 协议受让方式（受让国家股、法人股） 企业托管。指将被托管企业的资产委托给托管企业经营，即只转移了经营权，其产权并没有交易。（理论上讲不属于并购范畴） 其他; 扩张型资本运营模式 ;横向扩张;青岛啤酒集团的扩张就是横向型资本扩张的典型例子。 近年来，青啤集团公司抓住国内啤酒行业竞争加剧，一批地方啤酒生产企业效益下滑，地方政府积极帮助企业寻找“大树”求生的有利时机，按照集团公司总体战略和规划布局，以开发潜在和区域市场为目标，实施了以兼并收购为主要方式的低成本扩张。几年来，青啤集团依靠自身的品牌资本优势，先后斥资6.6亿元，收购资产12.3亿元，兼并收购了省内外14家啤酒企业。不仅扩大了市场规模，提高了市场占有率，壮大了青啤的实力，而且带动了一批国企脱困。2003年，青啤产销量达260万吨，跻身世界啤酒十强，利税总额也上升到全国行业首位，初步实现了做“大”做“强”的目标。 ; 纵向扩张 ;格林柯尔集团是全球第三大无氟制冷剂供应商，处于制冷行业的上游。收购下游的冰箱企业，既有利于发挥其制冷技术优势，同时也能直接面对更广大的消费群体。从2002年开始，格林柯尔先后收购了包括科龙、美菱等冰箱巨头在内的五家企业及生产线。通过这一系列的并购活动，格林柯尔已拥有 900万台的冰箱产能，居世界第二、亚洲第一，具备了打造国际制冷家电航母的基础。格林柯尔集团纵向产业链的构筑，大大提高了其自身的竞争能力和抗风险能力。; 混合型资本扩张 ;拥有105亿