周期的轮回,还是新曲的序章.PDFVIP

[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ 中国经济专题报告 2017-7-26 周期的轮回，还是新曲的序章？ 中国经济|专题报告 ——再论地产投资的韧性 [Table_Author] 报告要点 分析师 赵伟 （8621  本轮地产调控异于以往，需求端与供给端共同发力，强调因城施策、有保有压 zhaowei4@ 我国地产市场表现与调控政策紧密相关；传统调控周期下，不同区域销售量价 执业证书编号：S0490516050002 走势往往同步变化。2003-2015 年，我国经历4 轮地产调控周期，以限贷、加 联系人 顾皓卿 息等需求端总量调控为主；不同区域地产销售表现同步，先量后价、快速回落。 （8621 guhq1@ 与以往全面调控不同，本轮以结构性调控为主，需求端和供给端调控共同发力。 本轮地产调控强调因地制宜、因城施策，在一、二线城市控需求的同时，大部 分三线及以下城市仍处于去库存阶段。同时，在以往需求端调控基础上，本轮 更加注重供给端调控，根据库存消化情况调整土地供应规模，强调有保有压。  本轮调控新思路下，地产销售量价呈现结构性特征，不同区域表现显著分化 分析师 相关研究 因城施策背景下，本轮地产调控对需求的抑制结构分化明显。本轮调控对销售 [Table_Doc] 量价传导较快，但回落幅度明显弱于前 3 轮。销量方面，三线及以下城市地产 《贸易结构与比较优势：中国、印度和巴西》 2017-6-27 热销支持下，半年内全国地产销量同比仅下滑 6.4 个百分点；房价方面，不同 《债券牛市的前夜？慎谈牛市、为时尚早》 区域表现显著分化，一二线房价回落同时，三线及以下城市房价同比持续上行。 2017-6-23 《出口形势转暖，哪些行业更值得关注？》 供给端发力下，土地购置量价均现修复，地产投资平稳改善。上半年土地购置 2017-6-20 面积累计同比止跌转升，修复至8.8% ，成交溢价率保持30%以上高位；其中， 一线城市土地购置修复最早、幅度较显著。伴随土地购置趋势回升，地产投资 增速实现平稳修复、结构略有分化，三线及以下城市地产投资改善较为显著。  结构分化背景下，地产投资总体呈现出较强韧性，全年地产投资增速或达8% 本轮调控下，地产投资总体韧性仍强，支持逻辑表现有所分化。一方面，因城 施策、有保有压政策下，库存消化周期较短的大部分一、二线城市，土地供应 或将实现明显改善；其中，已公布的供地计划中，超过一半