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B4 ■責任編輯：黎永毅 財 經 論 壇 年88月月1111日日（（星期五星期五）） 估值調整疊加政策驅動 內地創板發展來日方長 財經評述 蘇傑中銀香港高級經濟研究員 今年以來，受制於流動性收緊、監管趨嚴 約15%。創板市場的頹勢背後包含多重因 持倉佔比下降至14.83%（去年第三季為 所表示，要深入推進創板改革，提升上市公 間。從政策層面來看，「雙創」措施邊際效 等政策環境、IPO發行常態化以及龍頭公司 素。 24.6%），創兩年半新低。 司品質，嚴格執行退市制度。 應不斷下降，加上金融服務「脫虛向實」亦 業績下滑等，內地深圳創業板指數跌跌不 從貨幣與監管環境來看，今年以來內地貨 國家隊出手也成為創板指數反彈的一大動 變相壓縮創板延續粗放增長的想像空間。另 政策與市場利好板塊浮現 休，表現全球最差。近期，隨着創業板估值 幣政策穩中趨緊，泡沫性資產價格受到抑 因。7月27日證金公司重倉買入創板股票， 外，今年上半年創板公司併購金額僅為116 下調、國家隊出手增持、交易所推進改革以 制，在以「變革、重塑、定位」為主軸的 7月27日創板指數大漲3.62%，創去年5 史上首次現身三家創板公司前十大股東。截 億元人民幣，遠遜前兩年786.29億和797.14 及國家支持「大眾創業、萬眾創新」政策升 「嚴監管」取態下，打擊IPO欺詐發行及信 月31日以來最大漲幅，反映在反覆下跌之 至7月底，證金公司成為7家創板公司前十 億元人民幣。外延式增長乏力與商譽減值風 級等利好浮現，創板表現能否扭轉頹勢，市 息披露違法、中介機構未盡責、操縱市場及 後政策與市場利好浮現。當日國務院發佈進 大股東。另外，有跡象顯示，部分社保、公 險上升導致的創板企業業績下滑短期或難扭 場廣為關注。 利用未公開信息交易等行動持續令投資風險 一步推進「大眾創業、萬眾創新」深入發展 募、保險及信託基金近期加大進駐創板股 轉，將持續對創板向好形成阻力。 偏好下降；從創板自身情況來看 ，龍頭公司 的文件，提出聚焦互聯網+、中國製造 票。 然而，相較於主板市場更多的傳統型企 多重因素導致創板大跌 業績下滑、債務危機及業績受質疑等現象導 2050、軍民融合及新一代人工智能等新技 業，創板市場集聚中國新經濟企業，無疑昭 短期仍受壓 長期可看好 今年以來，深圳創業板指數反覆下跌，截 致投資信心低迷。今年二季度創板指數公司 術、新業態、新模式，創新金融產品，發展 示着未來產業革命和經濟發展的方向，其短 至8月1日與去年同期相比跌幅達17.06%， 凈利潤同比下降19.3%，較一季度9.5%的跌 創業投資。這是2015年6月「雙創」意見出 創板指數在大幅下挫之後是否從此轉勢向 期調整有助於除弊沉痾，正本清源，透過市 在全球市場中表現最差。若以2015年的高 幅擴大。另外，去年以來IPO提速雖募集資 台的升級版。另外，國家發改委也與國開行 上呢？從創板市盈率來看，7月31日為 場化的優勝劣汰，促進市場淨化與市場環境 位4,037點而論，創業板指數7月中曾跌至 金總量有限（去年總額為1,500億元人民 簽署支持戰略性新興產業發展戰略合作協 48.08倍，雖較2015年底的109.01倍大幅下 趨於規範健全。相信在國家支持創新發展的