限产叠加旺季预期,8月钢价震荡偏强.PDFVIP

华泰期货|钢材月报 2017-07-30 华泰期货研究所 黑色金属组 限产叠加旺季预期，8 月钢价震荡偏强 徐轲 黑色金属研究员 钢材品种：月报摘要  021 对于8 月钢铁行业的基本面，我们分析认为，供给端在高利润下钢企生产积极性高  xuke_zxzhx@ 涨，但考虑到下半年“十九大”会议临近等环保限产措施再度实施，钢企被动降低开工 从业资格号：F0290365 将使得8 月钢铁产出在6-7 月高产出基础上有一定回调，1-8 月粗钢产出预计增长5.3%。 投资咨询号：Z0011125 需求端，上半年下游用钢行业整体表现好于预期，而最新7 月钢厂订单情况以及贸易销售 环节的淡季好于预期表现，均为接下来的旺季营造氛围，因此我们较半年报中的预期上 调了1-8 月国内消费用钢的增速水平至8% ，但不改全年年内消费下滑预期。外需方面， 出口依然疲弱，出口增速以及出口对于消费的拉动均进一步减弱，预计此趋势在8 月仍将 延续。 结合基本面的分析，对于钢材1710 合约我们在8 月维持震荡偏强观点，但鉴于主力 移仓换月，建议轻仓布局。从长期来看，旺季过后用钢需求转弱进程会有所加快，对应 于新主力1801 合约来说上涨动力略弱于1710 合约，但同样可以进行阶段性多头配置。套 相关研究： 利方面，建议在1710 合约以及1801 合约上均可布局卷螺价差扩大套利机会，其中1710 卷螺价差扩大的核心逻辑在于螺纹1710 合约基差修复程度好于热轧1710 合约，随着交割 政策主导，2017 年钢材边际转弱 2017-7-3 临近，热轧基差修复会助推卷螺价差扩大；而1801 卷螺价差扩大的核心逻辑在于四季度 钢价走势近强远弱，建议中长期空 汽车与地产用钢需求的分化，持仓周期相对较长。 头操作 8 月钢材市场同样存在较多变数，建议密切关注上游钢铁生产企业受环保政策的影响 2017-5-31 旺季需求行将结束，中频炉去产能 程度以及旺季需求的实际情况，环保限产未至以及旺季需求不及预期均会给多头操作带 进入倒计时 来不利影响，套利操作建议关注螺纹热轧在生产环节和需求环节的分化。此外，建议关 2017-5-2 注交割前的交割扰动因素。 一季度钢材供需两旺，可持续性有 待验证 2017-4-5 华泰期货|钢材月报 7 月钢材行情回顾 7 月黑色金属板块均呈现不同程度涨幅，其中螺纹1710 主力月涨6.3% ，热轧1710 主力月涨