中国银行间市场交易商协会2009年年中金融市场运行分析会.PDFVIP

中国银行间市场交易商协会 2009 年年中金融市场运行分析会 会议综述 7 月 22 日，中国银行间市场交易商协会召开了“2009 年年中金融市场运行 分析会”，与会单位 61 家，包括金融机构、工商企业、中介服务机构和政府部门 等。会议就“全球经济和中国经济走势”、“经济刺激政策评估及退出”、“通胀与 资产泡沫形势”等问题进行了交流。现将主要观点集萃如下： 一、 国际经济形势 全球经济形势出现积极迹象，但是基础依然脆弱，经济筑底及回升的进程将 会是艰难、缓慢的。  高盛公司乔虹 高盛的全球领先指数已经出现大幅度反弹，全球经济出现积极信号。美国经 济已经在探底，在三季度应该开始出现复苏，欧元区经济预计在四季度会出现复 苏，日本经济的衰退趋势在明年可能会逐渐减缓。不过，美国即使出现复苏，过 程也会比较缓慢。受制于房地产市场和消费增长的疲软，美国出现 V 型反转的可 能性比较小，而包括金砖四国在内的新兴经济体将成为经济增长的亮点。  国家统计局徐雄飞 总体来讲，世界经济自由落体式的下跌已经结束。世界经济将在波动中缓慢 复苏，不过，要恢复到正常的潜在经济增长水平会是一个曲折的、缓慢的过程。  兴业银行鲁政委 目前全球经济仍然下行，还不到谈论回暖的时候。与 20 世纪 30年代的大危 机相比，目前全球的工业产出还看不到复苏的“绿芽”；全球贸易下降比当年厉 害，目前没有看到企稳回升的状况；股票市场的下滑幅度远大于当年，近期的快 速反弹只不过是前期下跌过猛的一个回升。不同的是，政策比当年反应更快，基 准利率下调比当年更迅速，政府的财政支出更积极，但可持续性存疑。  中金公司徐寒飞 目前国际经济形势见底企稳，但是基础脆弱，尚未走出谷底。PMI （采购经 1 理人指数）出现企稳迹象，工业生产和产能利用率仍在低位。受失业率上升以及 储蓄率增加影响，消费虽然企稳但仍然疲软。全球的贸易仍然在下降，短期内出 口无法成为拉动经济的引擎。房地产市场复苏曲折反复，美国房屋销售继续出现 趋稳迹象，但止赎房数量持续上升，住房建筑支出已连续8个月下滑，房价指数 继续下跌。金融市场和主要金融机构已经出现好转状况，但是由于违约率和坏账 率持续上升，惜贷现象未见好转。尽管亚洲新兴经济体经济有企稳迹象，二季度 GDP同比降幅预计减弱，环比增幅上升，但是从IMF、世界银行和OECD对主要经 济体及全球经济的预测来看，2010年的经济增长可能低于过去平均水平。 二、 国内宏观经济 与会专家认为，投资是拉动经济增速回升的最主要因素，而这种政府主导的 投资拉动型增长模式缺乏可持续性，对民间投资拉动尚弱，经济未来发展形势复 杂。  国家统计局徐雄飞 出口是目前最大的困难，就业压力较大，企业效益负增长，财政收入累计下 来上半年负增长。产能过剩问题依然存在。还有当前流动性过剩伴随着较低的价 格指数。 从供给方面看，工业、金融、房地产对经济回升贡献很大，投资的快速增长， 存货的调整，有效抵御了外需下降的不利影响。从需求看，投资增长的正拉动有 效抵御了存货和外需的负拉动。 为什么经济回升势头是明显的？就是因为最剧烈库存调整阶段已经基本结 束，工业生产将迎来强劲的恢复性回升期。去年库存最高是在9、10月份，那时 油价最高，从去年 9、10 月份以后开始，整个库存调整就在进行，需求急剧下降， 价格急剧下滑，使库存进入调整阶段，尤其今年一季库存调整对整个GDP的负拉 动达60%。从微观的角度，库存指标是生产管理上一个必不可少的指标，而且它 的真实性非常好。这次全球激烈的调整，实际上也是跟整个库存调整有很大关系。 随着需求的回暖和价格的回升，库存尤其原材料库存可能要进入到一种回暖阶 段，从同比数据来看，工业生产将迎来强劲恢复性的回升期。  商务部国际贸易经济合作研究院李健 金融危机的爆发实际上是对世界经济不平衡的一种强制性调整，迫使我国外 2 贸进入一个调整阶段。去年 9 月份金融危机全面爆发，10 月份外贸已经开始回 落，11 月进口和出口双双陷入负增长，一直到今