期货投资分析第一章 基本面分析(第二、三节)课件.ppt

第二节 基本面分析方法 一、基本面分析方法（7个） （一）平衡表法 平衡表列出了大量的供求方面的重要数据，如上期结转库存、当期生产量、进口量、消耗量、出口量、当期结转库存等。 市场分析人士非常强调平衡表的功能，他们重视供给与需求中各种成分的变动，借以预测价格变动的可能方向。 见184页表4-4，2010年美国农业部美国大豆供求平衡表。 如何分析农产品供求平衡表？ 实务操作：网上查各品种今年或1~6月供需平衡表并进行分析，预测该商品价格价格走势。 ——“中国农业信息网”和“中国粮食信息网”等。 ☆（五）季节性类比法 类比法是按同类事物或相似事物的发展规律相一致的原则，对预测目标事物加以对比分析，来推断预测目标事物未来发展趋向与可能的一种预测方法。 类比法应用形式很多，如由点推算面、由局部类推整体、由类似产品类推新产品、由相似国外国际市场类推国内国际市场等等。类比法一般适用于预测潜在购买力和需求量、开拓新国际市场、预测新商品长期的销售变化规律等。类比法适合于中长期的预测。 该法比较适合与原油和农产品分析。原油价格的季节性波动，主要是由于原油消费和飓风影响具有季节性特征。 ——季节性特征：一些商品的价格由于季节的变动产生规律性的变化，如在供应淡季或者消费旺季时价格高企，而在供应旺季或者消费淡季时价格低落。这一现象就是大宗商品的季节性波动规律。 图1-4 大豆期货价格季节性统计分析表（1999年1月~2002年2月） 二、基本面分析步骤 （一）搜集和处理数据 搜集和处理相关统计数据是进行基本面分析的基础。 1. 熟悉品种背景。 阅读大量的相关背景资料及文献。 ——相关书籍、交易所的品种介绍汇编； ——相关研究机构的研究报告、专业咨询公司的资讯信息等。 达到下列目的： （1）对市场关注的各种影响因素有比较直观的认识； （2）了解市场对这些因素变动的反应模式； （3）获得这些因素的变动数据的途径等。 如何建立期货交易模型 商品期货的价格是由很多力量决定的，构建一个行业动态图来阐释这些力量的大小是可能的。这些关系包括数百个变量，其中一些变量在某种程度上是可以量化的。 从理论上讲，如果这种动态表是正确的，而且影响商品价格的所有的因素都包括在内，并根据各自的重要成都赋予相应的权重，这样就可以产生一个数学公式来解释该商品在所考虑的每一期的价格。 一旦选择了用于基础研究的某个市场，就可以一步步地使用如下法： （9个） 1.阅读背景材料 任何分析的第一步肯定是熟悉所选择的市场。在开始分析之前，分析人员必须对影响市场的基本因素以及统计信息的主要来源做到胸中有数。 2.收集统计数据 一旦已经对市场的基本机制有了充分的了解，就可以列出在进行价格分析过程中所有有关的统计数据。美国农业部公布了大量的有关本国和外国农产品的报告，这些报告就是一个非常好的信息来源。统计数据的另一个重要来源就是《商品调查年鉴》，它包含了大部分可交易商品的统计总结表。 ? 3.根据通货膨胀程度调整价格数据 这是所有的基本价格预测中至关重要的一步。期货价格通常要使用生产物价指数进行调整，这能使得该分析分离出独立于通货膨胀的一般趋势的真正市场价格。 4.构建模型 选择一种或多重方法把在第二步中发现的变量与价格历史的一般趋势联系起来。其中比较流行的方法是回归分析和建立计量经济学模型，两者都能使用一些技术发现因变量与价格历史的一般趋势联系起来。其中比较流行的方法是回归分析和建立计量经济学模型，两者都能用一些技术发现因变量（第二步中发现的统计数据）与自变量（第三步产生的历史价格）之间的关系。 5.修正模型 在识别出那些不符合一般形态过去的年份或季度后，就要确定造成异常行为的因素。然后把这些因素合并在一般模型中。在某些情况下，某个过去年份极端异常的价格行为可能反应了一些孤立事件（即价格控制、出口禁运等）造成的冲击，这些事件与当前市场是没有关联的。在这种情况下，所采取的理想方式经常是从模型中剔除该异常年份。 6.估计独立变量 独立变量是用来解释和预测模型中价格的因素。对于预期内的这些输入变量必须进行估计。比如，下一季度的玉米产量显然是任何一个玉米价格预测模型中关键的输入变量，以种植意愿、历史产量和目前的天气情况为基础就可以把它估计出来。 7.预测一个价格范围 对于每一个自变量的值，在一个看上去比较合理的范围内，使用该模型去预测即将到来的期间的价格范围。然后用核定的价格范围乘以第三步中用来调整价格中通货膨胀因素的指数把这一范围转换为当期美元价格。 8.评估政府的法律法规可能带来的冲击 考虑现存的政府方案是否有可能与正常的自由市场机制相抵触。比如，贷款标准有可能变成一种支撑价格的因素么？ ? 9.推算交易机会 比较前述的步骤中隐含的价格范围与现行价格水平，只有在当前的价格明显超出当前所隐含的价格