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多元化战略及公司绩效探究综述摘 要：关于多元化战略与公司绩效的研究颇多，文章认真研究了这些研究成果后发现，大多数学者是研究多元化战略与公司绩效的相关性，但是很少从管理控制的角度来考虑战略实施对于公司绩效的影响，而战略实施作为战略管理的重要环节，是影响战略实施效果的重要因素，在研究多元化战略与绩效关系时应考虑管理控制的因素。 关键词：多元化战略 公司绩效 研究总结 中图分类号：F270.7 文献标识码：A 文章编号：1004-4914（2012）08-052-03 多元化除了能给企业带来一定的收益外，其选择和实施还依赖于外部环境和内部因素，有一定的成本，因此，如何对多元化进行选择和实施还需要很多指导工作。并且我国作为一个新兴的处于转型时期的国家，制度环境的差异性导致市场经济环境与西方国家有很大的差别，中国国情下的具体问题需要结合理论和现状综合分析。 关于多元化战略与经营绩效的研究从学术界关注多元化以来就备受关注，近年来也一直是不少学者关注的热点，也做了大量的规范和实证研究，具有较多的研究成果，研究结果也各不相同。在研究了众多学者的研究成果后，笔者认为，现有的研究中仍然存在有待进一步改进的地方，笔者的研究正是在前人研究的基础之上，总结成果并为进一步的研究提出建议。 一、多元化战略的相关理论 国外对于多元化战略的研究已有较长的时间，国内对于多元化战略的关注虽然起步较晚，但近年来也有了较多的研究成果。国内外对于多元化的研究有几种不同的理论基础，包括市场势力理论、资源配置理论、委托代理理论、内部资本市场理论、资产组合理论、负债能力理论等。其中Montgomery将研究多元化动因的理论总结为三种：委托代理理论、资源基础理论和市场力量理论。李利霞将其归纳为：资源理论和能力理论、市场势力观点、代理理论、交易成本理论、瑞德-拉夫曼模型、基于SBU链接概念的多元化动力模型，并且指出既有的理论都无法完整地解释企业的多元化行为，而从知识视角既能解释企业的相关和主动多元化，也可以解释不相关和被动多元化等行为，能为企业多元化实践提供新思路。而刘冠军对西方企业多元化经营战略动因进行研究后，将其总结为：资产组合理论、委托代理理论、范围经济和规模经济观点、交易成本理论、核心竞争力理论、企业家个性特征理论。从现有的研究成果来看，对于多元化战略研究依赖的理论基础，运用最多的还是Montgomery总结的三大理论： 1.代理理论。委托代理理论是多元化动因研究的主流理论，应用的最多。委托代理理论假设人是经济人——理性和自利。将代理理论应用于多元化战略的选择动因时，关注的焦点是经理人在进行战略制定和选择时，为谋求自身利益的最大化，可能会损害股东的利益。 从股东与经理人的委托代理关系出发，Jensen指出，公司管理者可能出于自身利益的考虑，为了保持自身的地位，更愿意看到公司规模的扩大和资本的扩张，因此他们可能会将公司多余的资金投在一些效益不高甚至效益为负的项目上。 从高层管理人员与分部管理层的代理关系出发，Lins, Servaes认为，企业采取多元化容易导致信息不对称，最高管理层和分部管理层的信息不对称，使得企业整体的资源配置效率低下，影响企业整体的经营绩效。 Denis，Denis和Sarin通过实证研究发现，管理层持股比例与公司多元化水平负相关，从而支持了代理理论对多元化动因的解释。 国内学者也广泛应用代理理论研究多元化战略，魏锋通过对中国上市公司内、外部治理机制与多元化经营和价值效应之间的关系的研究发现，董事会特别是公司董事长和总经理两职合一是影响公司多元化经营决策的重要内部治理机制变量。而薛有志，彭华伟，李国栋发现，执行董事的人数和持股比例能够抑制多元化的程度，执行董事的比例和持股比例对于公司的多元化战略和公司绩效具有明显的正向调节作用。 综观国内外对于多元化的研究，运用代理理论的本质思想就是将多元化战略作为公司治理和公司绩效的中间变量，认为经理人通过多元化战略的手段来实现自我价值，而非完全是为提高企业的经营绩效，进而解释了公司治理对于公司绩效的影响。 2.资源基础理论。Grant（1991）提出，如果公司的资源和能力过剩，而且这些剩余的资源和能力可以用于其他行业，公司才可能进行多元化。 Scharfstein,Shin, Stulz认为，内部资本市场的形成可以为企业提供资金支持，但是容易造成跨行业之间的过度补贴，并且这种补贴在资不抵债时更容易出现，这种跨行业的补贴对于公司是不利的。 资源基础理论认为，“企业不仅仅是一个管理单位, 而且是在一个管理框架组织下的生产性资源集合体”（Penrose,1959），企业成长（如多元化）都应该寻求现有资源的利用与新资源开发之间的平衡（Wernerfelt，