社保基金大规模入市应谨慎.doc

社保基金大规模入市应谨慎摘要：社保基金的安全性是第一位的，目前中国股市配套相关机制不成熟，投资风险尚且较大，社保基金大规模入市时机尚未到来。社保基金的投资应该更多向实体经济靠近。 关键词：社保基金 股市 保值 关于社保基金大规模入市的争议一直不断，以科学、谨慎的态度分析这个话题是有价值的。社保基金应将对风险的考量作首要考虑前提。 一、社保基金保值需求是首要的 社保基金由社会保险基金和社会保障基金组成。社会保险基金主要由单位和个人缴费形成，包括基本养老、失业、基本医疗、工伤和生育保险基金等；社会保障基金是指由中央财政拨入资金、国有股减持和股权划拨资产、经国务院批准以其他方式筹集的资金及投资收益所形成的基金，是由中央政府集中的社会保障储备基金。 根据人力资源和社会保障部的相关数据，截止2011年底，五项社会保险基金累计结余总额2.87万亿元，其中养老保险累计结余1.92万亿。如此庞大的资产管理起来确实异常复杂，需要系统的思考。 社保基金俗称老百姓的“保命钱”，必须要考虑资产的安全性，资产保值是第一位的，在保值的基础上再考虑增值的问题。社保基金通过多种投资手段实现资产保值目的，这一方向没错，考虑到通货膨胀因素带来的资产缩水缘故，让体量巨大的社保基金躺在银行里也是不现实的。 问题的关键在于投资的渠道是什么，投资的风险性是否恰当，社保基金追求的是安全的投资组合。要建立社保基金投资的风险评估机制，保障社保基金的投资兼顾安全和高效，兼顾短期和长期。对此，国家应该给予政策引导，社保基金管理部门应该形成完善的投资运行机制和风险内控机制。 二、入市有风险，投资应谨慎 全国社保基金理事会不断有声音鼓励地方养老金入市，中国证监会也乐见其成。笔者认为，社保基金大规模入市的时间点并未来临。理由有三： 1.中国股市正处于成长期，影响因素复杂，尚不具备确保社保基金投资安全的环境 2011 年全年，上证指数累计下行了 21.68%，深证成指累计下行了 28.41%。全国社保基金历年股票资产比例平均为 19.22%，受股市影响，2011 年全年，社保基金在股票和债券上的浮亏已经占到了整体收益的 82.8%。 中国股市并未真正成为中国经济发展的“晴雨表”，当中国GDP依然保持较为强劲的增长态势时，股市常常是另外一番景象。尽管监管部门及各界努力使股市的运行环境更为规范，但我们应该清醒地认识到，中国股市的成熟非一朝一夕之事，需要时间来培养。正如知名财经评论家叶檀所言：“目前的 A 股市场已经变成了圈钱场，上市公司圈完钱后啥也不管，不光是散户的权益没有保障，现在很多机构的权益也没有保障。因为无限扩容、无退市机制、不保护投资者、大肆圈钱、内幕交易等等问题让股市成了无底洞，再多的钱进入都填不满。”既然中国股市尚存在种种弊端，投资风险也就凸显出来，社保基金尤其是地方养老金一旦“饥不择食”地入市，将会给资金安全埋下巨大的隐患。 2.社保基金没有“救市”的义务，也没有“救市”的能力 笔者不赞成社保基金“救市”的言论，一则社保基金没有“救市”的义务，二则社保基金没有“救市”的能力。股市大盘低迷，社会上有社保基金“救市”的诉求，但仔细分析，社保基金是对民生最基本的保障，取自于民，没有、也不应该承担“救市”的义务。鉴于中国股市和资本市场的现状，社保基金是否能够“救市”也是未知数，或者说，及时能够短期“止血”，中长期也不会收到很好的功效，反而会助长中国股市“政策市”的特点，不易于真正市场机制的建立。 3.股市并非社保基金投资最为优先的通道 我们不需要把主要投资目光都集中在股市上，股市并非社保基金投资最为优先的通道。2012年6月10日，在天津举行的第五届中国股权投资基金年会上，全国社保基金理事会理事长戴相龙透露：“全国社保基金理事会将加大股权投资，承诺到今年底累计投资达300亿元，预计明年底达到500亿元。”这是一个良好的信号，例如，在美国，养老金投资占到VC、PE基金来源的40%左右，在欧洲，养老金也是VC、PE的主要基金来源。 2012年以来，中国经济增速面临下行的风险加大，其中一个重要原因是中国实体经济正在面临严峻的考验。中国制造业尤其是中小民营企业有融资的紧迫需求，却遭遇实际的融资困难，IPO犹如千军万马过独木桥，异常艰难，银行融资渠道受限于目前机制并不十分畅通，许多企业于是求助于“地下钱庄”。社保基金如果能够大力扶植股权投资基金，从而推动企业的融资渠道的多元化，一方面可以通过专业投资机构获取股权投资收益，另一方面也可促进中国实体经济的发展，这远远比“救市”的价值更大。 另外，在国家基础设施投资领域，例如交通、电力、能源、民生工程等，社保基金应该具有投资的优先权。在国家产业投资，例如战略性新兴产业投资中，社保