十大团队文章.PDF

策略报告 2015-9- 15 十大团队文章 市场表现 烯烃现价高企下的操作策略 相关研究报告 广发期货团队1队 要点： PE：从石化装置检修统计来看，9 月份停车检修装置明显减少， 而进口货源到港量预计会继续增加，目前需求跟进缓慢，但传统需求 旺季到来，将会在一定程度上带动需求的好转，预计后期PE 市场维 持震荡走势。 PP：国际原油供应压力较大，目前丙烯炼厂及港口库存压力较 大，短期内难以得到有效的消化，下游需求短期内难有好转，市场供 大于求的格局，预计PP市场保持弱势震荡走势。 单边投资方面，可关注在消费旺季带动的PE买入机会， LLDPE1601可关注在7500-8500元一带的底部做多机会，目标盈利 1000-2000元，亏损300-500点止损。 套利投资方面，PE 、PP现价升水期货，对近月期货有提振作用， 可关注PE 、PP正向套利机会，PP1601与1605价差可在150-250元一带 逢低建仓，目标价差300-400元，在价差150以下进行止损。 风险提示：LLDPE与PP的价格走势与原油有较强的联动性，需 要注意原油价格走势的暴涨暴跌风险，并密切跟踪化工装置开工检修 情况。 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 策略报告 进入9月份，原油价格冲高后回落，美盘原油价格再度回落到45 美元一带震荡，国内PE和PP市场跟随原油价格走势回落，呈现弱势 回落的走势，但PE和PP市场期货价格始终高于期货价格，而PE下游 农膜逐步进入消费旺季，市场总体呈现宽幅震荡走势。 1. 原油价格弱势，PE和PP生产利润丰厚 虽然原油价格大幅下跌，但OPEC 、俄罗斯和其他产油国并没 有减产计划，而中国等国家经济增长放缓对需求转淡，供应增加而 需求减少打压原油价格，原油价格缺乏上涨动力。原油价格弱势传 导至烯烃市场，PE和PP价格继续延续弱势走势。 从供需角度来看，乙烯市场供给压力继续维持偏大格局，若无 其他重大利好，预计难以摆脱弱势。但从裂解价差角度而言，当前 乙烯与石脑油价差已收敛至410美元/吨附近，较前期高点回落一半左 右，并且逐步接近盈亏平衡点350美元/吨。丙烯市场方面，中国烟台 万华75万吨/年和韩国晓星30万吨/年的两套PDH装置已全部投产，供 给压力正逐步释放；而下游化工类开工负荷不高，尤其环丙企业， 受环保限制多数停工或降负，丙烯需求量急剧下降。整体而言，丙 烯市场短期亦继续处于供大于求矛盾当中。 根据测算数据，LLDPE一体化装置及煤化工装置生产均有利润， 且一体化装置成本优势更为明显。油制聚丙烯据我们估算仍有2000 元/吨左右的利润，煤制烯烃利润空间更大，外