期权套期保值交易策略.PDF

期权套期保值交易策略 以农产品期权为例 银河期货研究中心 2013年5月 商品交易套保策略及效果 商品买方策略 商品卖方策略 规避价格上涨风险 规避价格下跌风险 1. 多头现货（风险敞口） 1. 空头现货（风险敞口） 2. 多头期货（锁定价格） 2. 空头期货（锁定价格） 3. 多头买权（锁定最高买价） 3. 多头卖权（锁定最低卖价） 4. 空头卖权（降低买价） 4. 空头买权（提高卖价） 5. 同时多头买权、空头卖权（建 5. 同时多头卖权、空头买权（建 立买价范围） 立卖价范围） 6. 合成买权：现货多头+多头卖 6. 合成卖权：现货空头+多头买 权（保护下行风险、保留上行 权（保护上行风险、保留下行 利润） 利润） 套保的考虑事项 • 套保效果 • 套保方式 • 风险控制 • 退出机制 • 现金流 • 费用 期货与期权的套保效果比较 工具 分类 期货 期权 单腿套保 不锁定损益 锁定损失、不锁定盈利 结合套保 锁定损益 锁定损失、不锁定盈利 套保期间效果 直观 不直观 现金流影响 有 买方无、卖方有 结论：在近似的条件下，期权在锁定风险的同时仍保留了盈利的可能，且对套保 期间的现金流影响小；但往往在同一环境下做套保，期货和期权只有一者胜出。 期货套保效果图 期权套保效果图 期货与期权的套保方式比较 套保需求 期货 期权 多头 多头期货 多头买权/空头卖权 空头 空头期货 空头买权/多头卖权 多头现货（现货资产） 同时空头期货 多种策略 空头现货（现货资产） 同时多头期货 多种策略 市场盘整 套利 多种Income策略 期权套保的多空方向 多头 空头 买权 买入权利 卖出义务 卖权 卖出权利 买入义务 不同保险的选择：