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张育军 证改之旅 人弃我取上交所总经理的张育军能否回归仕途似乎总是被业界颇为关注。前不久又有媒体报道，张育军不日将升任证监会主席助理，而这个传言至今已经发酵了7 个月之久了。 当前中国经济虽然正在处于相对困难的时期，但以“调结构”促进“稳增长”的政策充分显示了中央加大经济转型力度的决心。现任证监会主席郭树清自上任伊始就启动了他的证改之旅，中国证券市场改革的大幕也与经济转型一起逐渐拉开。证券市场改革的趋向将如何？经济转型与证改相交汇会将形成怎样市场结果？等带着诸多疑问记者专访了上海证交所总经理张育军。 改革将提升资本市场投资价值 记 者：近一年来全球经济可说是跌跌不休，中国经济也未能幸免，正在加速步入下行通道。 政府在这样的大环境下推行证券市场改革，您认为是否恰当？ 张育军：近期中国经济增长速度放缓，一些指标低于预期，部分市场人士有看空和悲观的情绪是可以理解的。但作为资本市场的参与者，更应该用全面、长远的眼光来看待中国资本市场的战略机遇和投资价值。 应该看好中国资本市场的投资价值。第一，如果看好中国经济和中国经济转型，就必然看好中国资本市场。目前，上证50指数还不到10倍市盈率，上证180指数是11倍左右，上证380指数是20倍左右。第二，虽然有些机构看空中国市场，但一些精明的、专业的长期投资机构看重中国市场并在不断进入，QFII额度不断增加，社保基金也在不断开设账户。投资者应该研究、观察那些专业的、经验丰富的机构投资人的行为，用更长远的眼光来看市场。第三，全球金融危机已历经5年，风险在不断释放，最差的情况都已经预见到了。有一种说法是空头情绪最弥漫的时候，往往就是市场的底部所在。巴菲特说价值投资，其精髓就是人弃我取。所以，尽管不能准确地说市场的底部在哪里，但现在是市场历史运行底部区域。分析证券市场的人士要在困难中看到光明、看到希望。 记 者：上交所是中国证券市场的主阵地，在接下来的证券市场改革过程中上交所将会扮演怎样的角色呢？ 张育军：上交所将进一步推进资本市场的改革创新，通过改革创新进一步提升市场的投资价值。第一，上市公司是投资价值的源泉。要进一步改善上市公司治理，提升上市公司质量，促使上市公司运作更加规范，透明度更高。要进一步改善上交所上市公司的结构，改变上市公司结构单一的状况。根据我国产业发展方向，进一步鼓励农业、食品行业、文化创意产业、医疗卫生产业、科技自主创新产业企业上市，使上市公司行业更丰富，市场投资品更丰富。第二，进一步通过产品创新、业务创新培育投资人队伍，特别是长期投资者队伍。目前上交所在牵头进行12项产品创新。同时，鼓励基金公司发行更多的产品，也鼓励阳光私募、PE、VC、养老基金等长期资金入市。第三，进一步鼓励、支持上市公司制定更加透明、具体、稳定、持续的分红政策，提高蓝筹股市场的价值。上交所将发布上市公司分红政策指引，进一步督促上市公司合理分红。第四，进一步改善市场政策环境。关于股份增持、股份回购方面的政策及融资政策的优化等内容，监管部门都在认真研究。 中国资本市场投资前景广阔 记 者：中国的资本市场虽然经过了二三十年的发展已经具有了相当的规模。随着中国经济增速逐渐放缓，您认为该如何评价中国资本市场的投资价值呢？ 张育军：从我个人角度是非常看好中国资本市场的长期投资价值的。第一，如果看好中国经济和中国经济转型，就必然看好中国资本市场。目前，上证50指数还不到10倍市盈率，上证180指数是11倍左右，上证380指数是20倍左右。第二，虽然有些机构看空中国市场，但一些精明的、专业的长期投资机构看重中国市场并在不断进入，QFII额度不断增加，社保基金也在不断开设账户。投资者应该研究、观察那些专业的、经验丰富的机构投资人的行为，用更长远的眼光来看市场。第三，全球金融危机已历经5年，风险在不断释放，最差的情况都已经预见到了。有一种说法是空头情绪最弥漫的时候，往往就是市场的底部所在。巴菲特说价值投资，其精髓就是人弃我取。所以，尽管不能准确地说市场的底部在哪里，但现在是市场历史运行底部区域。分析证券市场的人士要在困难中看到光明、看到希望。 记 者：业界之前曾对中国地方政府的巨额债务表示担忧，认为这将成为压倒中国经济的稻草。您对中国的债务市场发展持怎样的看法呢？ 张育军：我们感觉到尽管以国家信用为基础的国债、金融债已经规模庞大，但是我们总的感觉，以社会信用为基础债券市场十分薄弱，发展滞后。从多层次市场角度讲，从提高直接融资的比重讲，最大的潜力在债券市场，不在股票市场。 真正的潜力在以社会信用为基础的债券市场的发展。国家层面以国家信用为基础的债券市场发展，相对来说要容易一些，因为国家信用推动了，老百姓放心，咱们要发国债，发央票，发金融债就容易了，从某种意义上来说，这也是一种源