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B.F.Goodrich v.s. Rabobank
利率互换
金融工程案例分析 1
案例研究目的
介绍利率互换
互换市场产生和发展的主要驱动力是市
场上存在的“套利”机会
金融工程案例分析 2
互换(SWAP)—— 意义非凡的金融创新
1981年,所罗门兄弟公司促成了世界银行和IBM公司
的货币互换——第一座里程碑
同年,伦敦推出利率互换;之后,普通的利率互换变
得众所周知,市场规模约30亿美元
1983年,利率互换市场蓬勃发展,单笔交易规模下
降,市场总量增加至200多亿美元
1984 ~1985年,国际互换交易商协会成立(ISDA ),小
规模和短期的互换更加普及
80年代后期至90年代,互换技术不断翻新,市场总量
金融工程案例分析 3
互换(SWAP)—— 意义非凡的金融创新
利率互换市场总量的发展
4500
4000
金 本 义 名 清 结 未 3500
3000
2500
) 元 美 亿 十 (
2000
1500
1000
500
0
1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992
金融工程案例分析 4
案例概要
美国橡胶产品公司B.F.Goodrich与荷兰农业银行
Rabobank 由于各自的融资成本优势与各自的融资需求
不相匹配,希望进行利率互换,以获得低成本的固定
利率和浮动利率资金。摩根担保信托公司(Morgan
Guaranty Trust)作为中介公司,欲与双方分别签订独
立的互换合同.
1983年3月7 日,星期一,互换合同正式达成。业界为
Goodrich获得的低融资成本发出惊叹
——他们确实战胜了市场!
金融工程案例分析 5
交换方Goodrich的介绍
具有悠久历史的大公司
– 创建于1870年
– Dr. Benjamin Franklin Goodrich
– 美国第四大轮胎制造商
– 第一大聚氯乙烯(PVC,polyvinyl chloride)合成
树脂及相关化合物制造商
主要产品
– 轮胎和相关橡胶制品
– 化工和塑料产品
– 涉及该行业的产品、零件和系统设备
金融工程案例分析 6
1983年宏观经济背景
1979-1982战后持续时间最长的经济周期低谷
1979.4~1982.11经济危机,其间经历了2次
下降和一次软弱反弹;1982.12开始回升
美国采取的政策措施:
– 扩大政府支出
– 增加军费开支
– 名义利率下降
– 减税
金融工程案例分析
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