WACC结合Fama一French三要素模式之再生水业基准收益率概述.docVIP

　　WACC结合Fama一French三要素模式之再生水业基准收益率概述 --第一章绪论 1.1研究背景 1.1.1问题的提出 1.水资源短缺和水环境污染现状导致用水矛盾突出 我们国家一直以来水资源短缺、水旱灾害频繁。如果按水资源总量计算,中国多年平均水资源总量28100亿立方,居世界第六位但若按1997年人口计算,人均水资源2200立方“,仅相当于世界人均占有量的1/4,,按联合国可持续发展委员会等有关组织在1997年所做的统计,我国在世界153个国家和地区的人均水资源占有量的排位中居第121位,己经被联合国列为13个贫水国家之一。根据“国际人口行动”提出的“可持续水—人口和可更新水的供给前景”报告采用的人均水资源评价标准少于1700立方为用水紧张国家,少于1000立方为缺水国家,少于500立方为严重缺水国家,预计到21世纪中叶我国人口达到16亿高峰时,人均水资源量将下降到1760立方,全国将接近用水紧张国家的边缘`由此,从全国来看,水资源短缺矛盾十分突出。 从地区上看,我国水资源在地区分布上也极其不均衡,从东南沿海至西北内陆地区水资源呈逐渐递减趋势。北方干旱、半干旱地区全年的降水量主要集中在7、8、9三个月,使得这些地区可以利用的水资源尤其显得不足,局部地区水资源的短缺状况尤为严重,特别是西部地区的水资源短缺问题十分突出,生产和生活用水十分匾乏,给当地人民的生活和经济发展造成了很大的影响。 从城市来看,经济的发展和城市化进程的加快,以及水污染问题的日益严重,也导致我国城市缺水问题十分突出。据统计,全国有近80%的城市存在不同程度的缺水问题,目前我国400多座城市中有多座城市供水不足,其中座城市属于严重缺水,严重缺水城市主要集中在北方。北方缺水城市中主要是资源型缺水,即城市发展的需水量超过当地水资源承受能力南方缺水城市中除沿海少数城市外,基本上属于工程型或污染型缺水,即因工程设施不足或水质受污染造成。 与此同时,经济的迅速发展、城市规模的不断扩大以及城市人口的急剧增加,导致用水量不断增加,同时也产生了大量污水。目前我国城镇污水处理率和污水二级处理率相对发达国家仍然较低,大量污水直接排放到水体,据有关部门监测,多数城市地下水都受到一定程度的点状和面状污染,且有逐年加重的趋势。日趋严重的水污染,不仅降低了水体的使用功能,也进一步加剧了水资源短缺的矛盾。 2.开发可替代和可更新的水资源迫在眉睫,城镇污水处理步伐不断加快,再生水利用前景广阔 面对日益严重的水资源短缺和水环境污染,国际和国内都采用了不同的措施,这些措施基本上是围绕水资源的“可持续发展”战略进行实施的。水资源可持续利用包含两个层面的含义,即合理配置有限的水资源和使用替代或可更新的水资源在充分合理配置有限的水资源基础上,有必要进一步开发可替代和可更新的水资源。 1.2 国内外研究现状 1.2.1国外研究现状 国外有关基准收益率方面的研究开始较早,纵观与基准收益率有关的研究可以分为两类一类是公共投资、环境和可持续发展等项目评价时采用社会折现率简称指标,这方面的研究较为深入,西方一些主要国家在国内政策制定和经济活动中普遍运用社会折现率,并对参数不断进行动态更新另一类是有关非公共投资项目基准收益率方面的研究,在国外市场经济体制下,私人和企业投资所依据的基准收益率主要是由企业或项目的加权资本成本来确定的。 1.公共投资项目社会折现率方面的研究 在主流经济学中,对于公共投资项目的评估一般采用费用效益分析方法,在费用效益分析过程中,社会折现率的确定是一个关键环节厂因为只有准确地确定社会折现率,才能对一个项目的取舍作出正确的判断。在国外,对社会折现率的研究主要集中在公共投资、环境和可持续发展等问题上。 （1）社会折现率取值方面 通过广泛的文献检索和查证,查阅了国际上一些主要西方国家的社会折现率取值,主要包括在国内经济活动中普遍运用社会折现率、并对参数不断进行动态更新的国家,如美国、英国、德国匆日本、西班牙、意大利、新西兰等。从下表中可以看出一些国家对社会折现率的研究与应用状况。 （2）社会折现率理论研究方面 从文献检索及阅读上看,国外对社会折现率的理论研究是较为深入的,各国学者对社会折现率的研究也是多方面的。 经济发展理论认为发展中国家处于国际资本市场上的资金需求方地位,而国际资金的供给来自于国际资本市场,这些资金的最低收益率要求的是国际长期贷款利率,长期贷款利率基本上反映了市场的实际利率,以其作为折现率可以真实度量资金的时间价值和机会成本,所以,一个发展中国家可以接受的基准折现率的基础应当是国际资本市场上的长期贷款利率。世界银行专家艾·伍德以及由联合国工业发展组织与阿拉伯工业发展中心在年联合编写的《工业项目评价手册》均赞同这一观点。 动态社会折现率的观点认为“社会折现率应该按照经