大选之后非坦途；.PDF

2012 年 11 月 07 日 美大选结果评述 宏观经济点评 大选之后非坦途; 基本结论  美国过去四年的经济可以称为及格，这也是奥巴马得以连任的主要因素。  不要期望大选后美国经济会迅速好转，但也不能轻视美国经济的潜力。当 前美国经济是一个乌龟跑步的故事。跑得慢，但不停在跑。市场在经济中 发挥关键了作用，4 年一次的大选也给了美国不断修正方向的机会，尽管乌 龟跑得慢，但跑错方向的可能性较低。美国政府和央行提供了宽松的货币 环境，以及有利于创新的社会环境，政府直接参与经济活动较少，对于企 业的直接救助比较少，反映了美国对于创造性毁灭的宽容；同时也有灵活 性，比如对于美国汽车行业的救助是不遗余力的。过去四年，市场机制的 优势重新体现出来，新的产业已经冒头，比如苹果产业链，3D 打印机，无 人驾驶汽车，储能设备等等。有的宏观模型（索罗）认为，技术是决定经 济长期增长的唯一变量，如果这一模型是对的，有这些创新技术的不断输 入，对于美国经济长期增长潜力也不能忽视。  大选后奥巴马应该会倾向于提升政府赤字水平，弥补财政断崖，但两党扯 皮不可避免，海外金融市场可能首先反映风险。从历史上看，民主党对于 财政方面一直倾向于把政府赤字提升；而共和党比较保守，倾向于财政平 衡。但是情况也在变化。共和党自里根以后，对财政赤字容忍度更高。两 党容忍赤字的背后原因是，一届政府会尽可能的用尽资源，一方面使得经 济形势会比较好，有利于自己政党的连任；另一方面如果不能连任，还可 以尽可能减少下一届政府的资源，可以间接打击对手。从这样的政治传统 和党派竞争的角度出发，奥巴马政府对于提高财政上限，弥补财政断崖应 该是有动力的。从共和党的角度看，其支持者和政府也有生意，如果财政 断崖真的断下来，共和党支持者的利益也会受损。如此，可能两党在提高 财政上限上没有本质的差异，但是如何分配财政资源，更多向自己的支持 者倾斜，在这方面两党会猛烈博弈。  伊核问题是一个对海外金融市场有显著影响的地缘政治风险，奥巴马再任 后，对于伊朗问题的态度十分关键。到目前为止奥巴马对于伊核问题是温 和的，但这个问题是绕不过去，拖不下去的。在欧美制裁下伊朗发生了严 重的货币危机，汇率从年初的 1：9000 贬值到现在 1：3.1 万里亚尔，伊朗 经济遭受到了沉重打击。美国大选结束后，相关各方对美国压力也会增 刘锋 分析师 SAC 执业编号：S11