上市公司中报点评.PDFVIP

上市公司中报点评 上市公司中报点评 机械工业—电气设备 买 入 维 持 Ｇ许继（000400 ） 2007 年 9 月 19 日 股票价格 8 月 8 日收盘价 9.34 元 毛利率全面回升，盈利能力转强 6 个月内目标价 13.00 元 59 周内股价波动 3.93-11.06 元 主要估值指标 我们认为公司中报披露所有产品毛利率的全面回升、与集团公司关 2005A 2006E 2007E 联交易的减少以及大股东偿还占用资金的偿还，预示着公司治理结构得 市盈率 30.24 21.93 16.27 到改善，公司盈利能力转强，业绩释放可能就此开始。 市净率 1.86 1.67 1.55 PEG 0.56 0.63 0.55 主要财务数据及预测 EV/EBITDA 13.78 12.91 10.24 2004A 2005A 2006E 2007E 2008E 股本结构 净利润增长率（％） -14.66 -18.88 53.16 34.75 29.79 总股本（万股） 43827 主营业务利润率（％） 30.96 25.21 33.65 33.03 32.95 流通 A股（万股） 25661 净资产收益率（％） 7.88 6.16 7.42 9.28 11.02 B 股/H股（万股） 0/0 每股经营性现金流（元） 0.53 0.34 0.47 0.22 0.40 市场表现 每股收益(元) 0.38 0.31 0.42 0.56 0.73 资料来源：海通证券研究所 中报主要财务数据：2006 年上半年公司实现主营业务收入 70542.78 万元，比上年 同期下降5.32%；实现主营业务利润25409.86 万元，同比增长11.27%，净利润6819.89 万元，比上年同期增长 7.01% ，实现每股收益0.18 元，基本符合市场预期。 毛利率全面回升，盈利能力转强。公司上半年的主营业务收入规模虽略有下降，但 产品收入结构有所调整，公司所有产品的毛利率比去年同期均有不同程度的提高， 资料来源：海通证券研究所 特别是令人担忧的变压器业务毛利率大幅上升，同时直流保护业务带动了公司综合 毛利大幅度提升，显示公司盈利能力转强。 转换经营思路，重视产品效益。2006 年上半年许继电气调整经