加速K12业务落地全面提升盈利空间.PDF

证 立思辰 （300010）跟踪快报 券 研 加速K12 业务落地，全面提升盈利空间 究 报 告 / 公 2016 年3 月23 日 增持 （维持） 司 当前价：21.44 元 研 投资要点 目标价：23.18 元 究 /  K12 信息化行业景气有望持续升级，软硬件与服务综合解决商获发展机 中信证券研究部 遇。从2011 年到2015 年，K12 教育信息化基本实现ICT （信息、通信、 计 技术）的普及覆盖任务，从2016 年开始，预计到2020 年，K12 将进入 算 全面融合阶段，实现教育方案与信息技术的深度融合。我们判断，这个阶 阳嘉嘉 机 段 IT 综合解决服务与软件内容服务望保持持续景气周期，维持年化超过 电话：010 行 20% 的需求增速且保持稳定增长状态。同时，随着市场格局的逐渐成熟， 邮件：yangjiajia@ 业 市场集中度料将稳步提升，软硬件与内容服务综合商将面临良好发展机遇 执业证书编号：S1010514050003 窗口。 联系人：张若海  公司战略明确，外延硬件渠道，内生提升软件应用，着眼当下，布局未来。 公司于2013 开启教育业务外延进程，于2015 年全面升级其为核心战略 电话：021 发展方向，通过控股乐易考、收购敏特昭阳及康邦科技，在信息化硬件端 邮件：zhangruohai@ 全面构建覆盖全国产业渠道。在内容端，公司协同敏特，已实现了全国 200 万户学习系统覆盖，2016 年计划全面开启全国最大的K12 校内互联 网平台项目建设，潜在覆盖学院超过18000 所。 相对指数表现 创业板指  公司核心竞争力优势明显：渠道领先+标案项目。结合自身的渠道优势， 113% IT外包服务(中信) 103% 立思辰 辅以持续的外延发展，在硬件采购端，公司形成了顶层教育机构（全国 93% 83%