信息技术投资与公司绩效_基于中国上市公司的实证研究.docVIP

信息技术投资与公司绩效： 基于中国上市公司的实证研究 李治堂，吴贵生 （清华大学 技术创新研究中心，北京 100084） 摘要：随着公司将大量资金投入信息技术，研究人员和企业界对于信息技术投资价值问题给予越来越多的关注。 已有的 研究表明，信息技术投资并没有导致公司绩效的提高，存在所谓的信息技术投资“生产率悖论”问题。 针对中国企业的信 息技术投资与公司绩效关系进行研究，搜集了 200 多家上市公司 1999 年到 2004 年的财务数据。 以生产理论为基础，把 信息技术作为一种重要的生产投入资源，构造研究面板模型，利用广义最小二乘法对回归方程进行估计。 研究表明，公司 的信息技术投资，对主营收入、净利润等绩效指标具有积极的影响，信息技术投资是一种生产性投资，对产出具有积极的 贡献。 关键词：信息技术投资；面板数据模型；上市公司；财务绩效 中图分类号：F270．3 文献标志码：A 文章编号：1002－0241(2008)11－0144－07 0 引 言 随着信息技术投资的大量增加， 人们越来越关注信 息技术投资的经济和商业价值， 许多学者围绕信息技术 是否能带来相应的价值进行了大量的研究。 20 世纪 90 年 代早期及其以前的研究表明， 在计算机应用和生产率以 及公司绩效之间不存在显著的联系[1－3]。 诺贝尔经济学奖 得主 Robert Solow 总结到：“我们到处都可看到计算机时 代的来临，惟独在生产率统计中难见其踪。 [4]”学术界把 IT 投资和生产率提高或公司绩效改善之间缺乏显著联系的 现象称为“生产率悖论”。 “生产率悖论”提出以后，许多学 者就信息技术投资的价值问题进行了更加深入和广泛的 研究，但是，迄今为止仍未得到一致的研究结论[5－7]。 20 世纪 90 年代以来，我国企业进行了大量的信息技 术投资。 1993－2001 年， 我国企业信息技术相关投资占 GDP 的比重达到 3．7％，处于发展中国家的领先水平[8]。 随 着企业信息化的快速发展，信息化支出不断增加，信息资 本在企业资本中的比重不断上升， 如何充分利用信息技 术的优势， 实现信息技术投资的价值成为企业管理者非 常关心的问题。 本研究以中国上市公司的信息化为研究 对象，实证检验了信息技术投资与公司绩效之间的关系。 1 文献综述 信息技术投资生产率问题研究从 20 世纪六七十年 代开始兴起，20 世纪 80 年代中期以后该领域的研究开始 大量涌现。 早期的研究发现，信息技术投资对公司绩效没 有联系或负联系[1－4]。 20 世纪 90 年代以后，越来越多的研究 结果表明，信息技术投资对公司具有正向价值。Brynjolfsson 和 Hitt（1996）研究了美国 367 家大公司 1987－1991 年的信 息系统支出和公司产出之间的关系，他们发现，信息系统 的支出对公司的产出有实际的、统计显著性的贡献。 他们 据此认为，到 1991 年，美国“生产率悖论”消失了[9]。 公司层次信息技术投资与产出（ 生产率、 绩效） 研究 的基本框架如图 1。 图 1 信息技术对公司的影响 信息技术投资对公司绩效的影响研究检验公司在 IT 上的花费与公司绩效的关系， 一般采用市场测度和会计 测度的方法来量化公司绩效。 市场测度主要运用股票市 收稿日期：2008－05－14 第一作者简介：李治堂（1969－），男，河南民权人，清华大学经济管理学院博士生，北京印刷学院副教授，研究方向：技术创新与技术 管理。 信息技术 直接影响 业务过程 公司绩效 间接影响 场反应或股东回报、托宾 Q 值、市场资本化等指标测度公 司绩效。 Dos Santos 等人(1993)首先从股票市场反应方面 研究了美国 1981－1988 年金融和制造业 97 项 IT 投资的 情况，发现总体上 IT 投资的消息没有带来股票市场的异 常回报。 作者发现，股票市场对“创新性的 IT 投资”具有 积极的反应[10]。 Chatterjee,Pacini 和 Sambamurthy（2001）研 究了股票市场对 IT 基础投资和 IT 应用是否存在不同的 反应,他们的研究结果说明，股票市场对 IT 基础投资具有 更积极的反应[11]。 Richardson 和 Zmud(2001)认为，当公司 高。 Mitra 和 Chaya(1996)研究了 IT 支出与各种生产率和效 率测度之间的关系，他们发现 IT 支出较大的公司，具有较 低的运营成本、较低的产品销售成本和较高的销售、业务 和管理费用支出[20]。 Shin(1997)发现，IT 支出和公司的协调 成本存在负相关，他还进一步验证了 IT 支出、协调成本、 普通资本、 劳动支出以及 R＆D 支出与公司产