如何正确看待经济增长速度.PDF

宏观债券研究-宏观经济分析报告 宏观债券研究 如何正确看待经济增长速度 报告日期：2014-07-31 —— 中央政治局会议点评 主要观点：  合理区间内的稳中求进 会议认为，“上半年经济运行保持在合理区间，主要指标符合年度预期目 标，经济运行保持平稳，改革开放活力增强，发展质量稳步提升，民生保 障扎实有力”。在“稳中求进”的工作总基调下，上半年的经济工作任务 可谓完成的非常出色，这集中体现在一个“稳”字上—— 一季度GDP 同 比增长7.4% ，二季度GDP 同比增长7.5%。现在再回过头来看一季度的经 济增长，或许我们并不会像当初那样悲观，这也说明在新的形势下，我们 必须调整我们的预期。政府高举改革大旗，坚定不移地调结构，仍然保证 经济没有出现断崖式的下滑，实属不易。  政策的稳定性 会议指出，“坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的基本 思路，保持宏观政策连续性和稳定性，针对经济运行中的突出问题，更加 注重定向调控，有效实施一些兼顾当前和长远的政策措施，加快深化改革 开放，着力推动结构调整，妥善防范化解风险，不断改善民生，促进经济 健康发展，努力实现全年经济社会发展预期目标”。尽管上半年经济压力 较大，但政府坚持微刺激和定向宽松，没有采取以往的“四万亿”或大放 水，而且定向调控的着力点更多的是民生，而不是一味地把经济搞上去。 展望下半年，出口逐渐回暖，房地产市场随着地方政策的出台可能会走出 低谷，这将给政府更多的空间来调结构，财政政策将更多的惠及民生，货 宏观债券组 币政策预计中性偏紧。 0551  与其说降低经济增长目标，不如说降低经济增长预期 wgj1986@126.com 会议强调，“正确看待经济增长速度”和“我国发展必须保持一定速度”。 一方面，新一届政府最大的贡献不在于降低了经济增长目标，而是降低了 人们对经济增长的预期，而预期是经济周期波动中最为重要的因素。所以， 当二季度GDP 同比增长7.5% 高于市场预期7.4% 时，我们应更加乐观并看 到积极的一面，而不应像市场上某些报告表现的非常悲观。另一方面，降 低预期并不等同于放任经济不管，经济增长必须保持一定的速度，房地产 的大幅下滑必须对冲，日本“失去的十年”仍历历在目。但这也不意味着 经济增长的下限就是7.5,7 甚