投资策略【本周策略】.PDF

策略研究 策略周报 2010 年 12 月 13 日 投 资 策 略 【本周策略】本次上调准备金率没有实质性冲击，关注官方舆论 的微妙变化 日信证券策略小组 上周市场回顾 联系电话：010723 上周市场继续维持震荡格局。 上周 5 个交易日，沪指累计下跌 0.05%，深指上涨 0.14%，中 小板指上涨 0.57%，创业板指上涨 0.77%。临近经济数据出炉、中 chenyb@ 央经济工作会议召开等多重政策窗口，市场心态明显趋于谨慎。 统计局将原计划于 13 日发表的经济数据提前至本 11 日发布的消 息，引发了市场的担忧和加息预期的升温，并引发市场的震荡调 整。 行业方面，机械、有色、煤炭板块涨幅居前，而汽车、地产、 食品饮料、农业等板块拖累大市。机械板块走强的原因在于市场 对制造升级主题和高端装备制造业的认可度逐渐提高，围绕高铁、 核电、特高压、海洋工程装备、采矿和冶炼设备等细分板块的投 资热情持续升温。 后市趋势展望： 中央经济工作会议于 12 月 10 日召开，下周将公布本次会议 确定的明年宏观经济政策的基调和目标。这是影响后市走势的最 为关键的因素。管理层究竟如何平衡“防通胀”与“稳增长”的 关系，以及明年的信贷投放规模是需要关注的焦点。今后货币政 策调整的力度和节奏是否会继续延续近一个月的这种“暴风骤雨” 式的频度，是需要关注的。12月 10日晚，央行再度宣布上调准备 金率，这一举措好于之前市场普遍预期的加息，因此短期市场有 望向上适度修复。 联系方式：yuyang@ 从中期的维度看，明年的流动性水平较今年下一个台阶是肯定的。我们预测明年的广义货币供应量 M2同比增速将会从目前的 19%左右逐步下滑至 15%-16%，满足实体经济增长需要后的自由流动性水平会从 今年的 5%下降至 1%-2%的水平。这是对明年的行情最为现实的冲击。同时，IPO、增发等融资规模不会低 于今年，股市的资金供求将处于偏紧的状态。因此，明年难以出现趋势性的上涨行情，明年市场的投资 机会仍然是阶段性和结构性的。当然，也不用过于悲观，由于自由流动性仍处于正值，类似于 08年自由 流动性处于负值，股市流