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波动捕获策略带来的超额收益
2008/08/22
金融工程 数量化投资
波动捕获策略带来的超额收益
——Alpha 策略系列研究之四
相关研究
《Alpha 策略系列研究之一：百花齐 波动捕获策略(Volatility Capture)提供了一种与其他策略不尽相同的获取超
放的Alpha 策略》 额收益的方法。通过对市场中个股运动的观察和分析，找到那些波动性大、
收益相关性低的股票，并不断进行动态的调整，以此获取超额收益。
从个股层面来看，波动捕获策略所利用到的产生 alpha 的因素包括：（1 ）
个股相对于市场比较基准的价格波动率水平（高波动率）；（2 ）个股的相关
关系，亦即标的资产回报率之间的相似度（低相关性，甚至负相关性）。
波动捕获策略(Volatility Capture)试图挖掘市场的无效性，通过把握各个资
产间的相对统计关系来寻找机会。在波动捕获策略(Volatility Capture)中，
我们唯一需要预估的是资产之间的相关关系。
这种获取超额收益的波动(R)捕获策略跟传统的Alpha 策略比较起来有很大
的不同，最好的方式就是将波动捕获策略与其他策略结合起来，以获得更
好更平衡的 alpha 策略。
图1、动态调整后的波动捕获策略带来的超额收益
25%
22.55%
20%
17.16%
14.89%
15%
12.19%
分 析 师
10%
谢 江
(0755) 8249 2392
5%
xiejiang@
0%
伊利股份 综艺股份 BuyHold Rebalanced
王红兵
(0755) 8249 2185 数据来源：Wind ，联合证券研究所。
wanghb@
谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。 1 / 9
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