股利分配 -课件.pptVIP

第八章 股利分配 一、利润分配的项目 我国《公司法》规定，公司利润分配的项目包括： 1、法定公积金 10%提取；到注册资本的50%可以不再提取 2、股利 一般“无利不分” 经股东大会特别决议，也可用公积金支付，但支付后留存的法定公积金不得低于转增前公司注册资本的25% 按我国《公司法》规定，利润分配应按下列顺序进行： 1、计算可供分配的利润 2、计提法定公积金 3、计提任意公积金 4、向股东支付股利 一、股利支付的程序 主要经历： 股利宣告日 股权登记日 股利支付日 二、股利支付的方式 1、现金股利 2、财产股利 3、负债股利 4、股票股利 一、股利理论 在股利分配对公司价值的影响方面，存在不同观点，包括： （一）股利无关论 假设条件： （１）不存在个人或公司所得税 （２）不存在股票的发行和交易费用 （３）公司的投资决策与股利决策彼此独立 （４）公司的投资者和管理当局可相同的获得关于未来投资机会的信息。 股利无关论认为： １、投资者并不关心公司股利的分配 ２、股利的支付比率不影响公司的价值 股利相关论认为公司的股利分配对公司市场价值有影响。 影响股利分配的因素有： １、法律限制 （１）资本保全。公司不能用资本发放股利 （２）企业积累。必须按净利润一定比例提取法定公积金 （３）净利润。净利润为正数才可发放股利。 （４）超额累积利润。 2、经济限制 股东从自身的经济利益出发，对公司的股利分配会产生影响： （1）稳定的收入和避税 （2）控制权的稀释。 3、财务限制 （1）盈余的稳定性 （2）资产的流动性 （3）举债能力 （4）投资机会 （5）资本成本 （6）债务需要 4、其他限制 （1）债务合同约束 （2）通货膨胀 在进行股利分配的实务中，公司经常采用的股利政策如下： （一）剩余股利政策 剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。 采用剩余股利政策时，应遵循四个步骤： （1）设定目标资本结构 （2）确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额 （3）最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额 （4）投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东。 例1：某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计今年需要增加投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，今年继续保持。按法律规定，至少要提取10%的公积金。公司采用剩余股利政策。筹资的优先顺序是留存利润、借款和增发股份。问：公司应分配多少股利？ 利润留存=800*60%=480万元 股利分配=600-480=120万元 采用本政策的理由： 为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。 政策缺点： 股利不稳定 采用本政策的理由： （1）稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于稳定股票价格 （2）稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出 （3）由于股票市场受多种因素的影响，稳定的股利政策即使偏离目标资本结构，可能也要比降低股利更为有利 政策缺点： 有固定股利负担，财务风险加大 固定股利支付率政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。 采用本政策的理由： 这样能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。 低正常股利加额外股利政策是公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利；在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利，但额外股利并不固定。 采用本政策的理由： （1）这种股利政策使公司具有较大的灵活性。 （2）这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低，但比较稳定的股利收入。 一、股票股利 股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。 例1：某公司在发放股票股利前，股东权益情况如下： 假定公司宣布发放10%的股票股利，即发放20000股普通股股票，现有股东每持10股可得1股新发放股票。若股票市价20元，随着股票股利的发放，需从“未分配利润”项目划转出的资金为： 20*200000*10%=400000 由于股票面额（1元）不变，发放20000股，普通股只应增加“普通股”项目20000元，其余的380000元应作为股票溢价转至“资本公积”项目，而公司权益总额保持不变。 例2：假定上述公司本年盈余为440000元，某股东持有20000股普通股，发放股票股利对该股东的影响见下表。 发放股票股利对每股收益和每股市价的影响，可以通过对每股收益、每股市价的调整直接算出： 其中： M——股利分配权转移日的每股市价 Ds——股票股利