中国长江航运集团南京油运股份有限公司跟踪评级报告.PDFVIP

跟踪评级报告 中国长江航运集团南京油运股份有限公司 跟踪评级报告 债项信用 评级观点 名称 额度 存续期 跟踪评 上次评 跟踪期内，油运行业运力供给严重过剩、 级结果 级结果 2004/05/26- 市场运价低迷、燃油价格高企给行业企业运行 04 长航债 10 亿元 AAA AAA 2014/05/25 造成了较大困难。公司于 2011 年非公开发行 A 跟踪评级时间：2012 年 12 月 21 日 股，对公司股本补充、债务指标优化起到了积 极作用，但是行业景气程度下滑，公司盈利能 财务数据 力、经营活动净现金流均有所削弱。公司债务 项 目 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 负担有所加重，偿债能力下降。 （调整后） 9 月 “04 长航债”由中国建设银行股份有限公 现金类资产（亿元） 11.84 13.22 10.67 14.98 资产总额(亿元) 140.19 173.68 191.70 202.51 司（以下简称“建设银行”）提供不可撤销连带 所有者权益(亿元) 43.70 43.56 50.70 41.17 责任保证担保。经联合资信评定，建设银行主 短期债务(亿元) 17.81 24.82 29.22 47.87 体信用等级为 AAA ，具备很强的担保实力，此 全部债务(亿元) 80.49 115.98 120.37 134.94 担保有效提升了本债券本息偿还的安全性。 营业收入(亿元) 33.59 42.84 50.88 45.47 综合考虑，联合资信维持“04长航债”AAA 利润总额 (亿元) 0.55 0.07 -8.06 -9.40 的信用等级。 EBITDA(亿元) 11.21 10.18 2.47 -- 经营性净现金流(亿元) -1.79 1.76 -1.64 -0.77 优势 营业利润率(%) 7.16 9.15 -4.75 -9.93 1．公司运力互补性强、增长潜力大，VLCC 船 净资产收益率(%) 0.10 -0.56 -14.78 -- 队已初具规模，MR 船队已具有较强的市场 资产负债率(%) 68.83 74.92 73.55 79.67 竞争力，特种品运输业务继续保持国内领先 全部债务资本化比率(%) 64.81 72.70 70.36 76.62 水平。 流动比率(%) 170.77 164.07 135.56 104.30 2 ．公司主力船队绝大部分为双壳双底的新船， 全部债务/EBITDA(倍) 7.18 11.40 48.79 -- 在未来单壳油轮被强制淘汰的大背景下，市 EBITDA 利息倍数(倍) 1.75 1.56 0.46 -- 经营现金流动负债比（% -7.37 6.26 -4.75