中长期内资金面不可太过于掉以轻心.PDFVIP

证券研究报告/债券研究/债券晨报 ! 日期：2013 年12 月30 日 中长期内资金面不可太过于掉以轻心 －12 月30 日固定收益研究晨报 胡月晓S0870510120021 谢守方S0870511100003 应楠殊S0870513110002  投资提示： 李晓娟S0870112070014 1.流动性分析 王芬 S0870510120010 上周，人行在时隔三周后重启7 天期逆回购，为市场注入290 亿元流 0211990 动性。人行的逆回购及财政存款在年底的集中投放对稳定资金价格起 xieshoufang@ 到了明显的作用。自20 日起，7 天质押式回购加权平均利率下跌252 个基点，这是2011 年7 月以来最大单周跌幅，仅27 日一天之内，该 回购利率就下跌了25 个基点。人民币中间价刷新了2005 年7 月汇改 报告编号： 以来最高记录。美联储退出QE 的举动并没有对国内的资金面产生太 大的负担。这将有利于短期内资金面的继续改善。但我们还是认为在 相关报告： 中长期内不可太过于掉以轻心。并且还需要注意春节假期现金需求增 加对银行流动性的影响。 2.利率债分析 因为临近元旦佳节，银行间国债收盘持平，市况淡静，临近年底，机 构无太多交投意愿。当日剩余期限约6.65 年的 13 附息国债15 收益 率最新成交于4.65% ，上一交易日为3.89% 。 3.信用债分析 周五公布的 11 月规模以上工业企业利润数据显示，11 月经济数据继 续下行，在41 个工业大类行业中，27 个行业主营活动利润比去年同 期增长，12 个行业主营活动利润比去年同期减少。在经济较为疲弱 的当下，产能过剩等行业经济效益持续下降，债券收益率存在上行压 力，因此，建议投资者规避相关债券标的。 4.衍生品及可转债分析 从杠杆投机交易来看，由于目前国债期货价格的波动空间较小，趋势 投机的空间有限，而成交量低迷也印证了这种情况。基差套利来看， TF1403 的CTD 券 130015.IB 的IRR 为6.0190％，小幅大于R007 的 5.10%，具有一定的套利机会。跨期套利方面，TF1406 的成交量只有 50-80 手，远期流动性不足制约套利机会。年底前，资金面仍偏紧张， 国债期货走势偏空，套利机会匮乏，建议观望为