理性参和新股投资.doc

新股投资知识 2012-06-28 一、申购新股需谨慎 ，小心新股变心伤 伴随着改革开放和中国经济的高速发展，我国证券市场的发展壮大，股市在为大家带来更多投资机会的同时，也蕴含了更多的投资风险，对此大家应该有清醒的认识。对于长期受到追捧的新股申购即“打新”来说，投资者在参与时，也应该多一份理智和谨慎，建立起科学规范的投资理念，切不可盲目参与，以免招致财富上的损失。 曾几何时，“打新必赚”成为中国股市的一个神话般的铁律，对于投资者来说，申购中签无异于彩票中奖，是包赚不赔的好事，于是大量资金涌入一级市场，争相分享这一盛宴。然而“打新不败”的神话近年来却破灭了，新股破发的现象屡屡发生。自2009年下半年IPO再次开闸后至2011年底的两年半时间里，我国A股一级市场共发行新股730只，上市当日即告破发的达到103只，占比14.11%。 导致新股破发的原因是众多的，但最重要的原因是新股首发市盈率偏高。历史数据显示，从2002年初到2008年底的7年时间内，我国A股市场年度首发市盈率均值在17倍到30倍的区间内窄幅波动，然而自2009年IPO重启后，最近三年的年度首发市盈率均值分别高达53倍、59倍、46倍；明显高于A股的整体市盈率，价值回归在所难免。另外，新股破发率的高低与证券市场整体表现有系：2009年牛市，新股破发率为零；进入熊市后的2010年沪深300指数下跌12.50%，新股破发率7.45%；2011年沪深300指数下跌25.01 %，新股破发率上升至27.30 %。 新股的屡屡破发，给参与“打新”的个人投资者造成了相当的损失，当日破发的103家公司中，上市首日股价平均下跌幅度为6.56%。而对于限售期为三个月的机构投资者来说，损失则更大。统计数据中存续期超三个月的上市新股共700只，其中三个月后股价跌破发行价的有187只，比例高达26.71%，平均跌幅11.48%。若从更长的时间跨度来看，一年后跌破发行价的公司达到166家，占比超过35%，跌幅扩大至22.63%。以上数据清晰的表明，“打新”是存在相当风险的，绝非部分投资者所臆测的万无一失之举。 新股的屡屡破发不仅要求要加大制度建设的力度，亦要求相关保荐机构更加合理地制订上市首发价格。更为关键的是，投资者必须树立正确的“新股观”，树立价值投资的理念。认识到新股破发与市场上业已存在的旧股在交易中的涨跌一样，都是很正常的事情，不能被“逢新必涨”的观点所束缚。投资者从保护自身利益的角度出发，在参与“打新”之前，要对上市公司的基本情况尽可能加以详尽了解，对其公司投资价值和未来成长性做出理性的判断。若发行价明显超出合理的区间，则应坚定地拒绝参与申购。我们认为，当越来越多的投资者行为趋于理性之时，将倒逼我们的上市公司、保荐机构和询价机构对发行价格作出更合理的判断，最终推动新股市场在合理有序的轨道上健康发展。 二、买卖新股前要做足功课，避免盲目性 许多中小投资者申购新股，并不是因为对自己想要申购的新股有所了解及研究，而是因为觉得新股不败、中签了就赚钱，也有些投资者有着浓厚的新股情结，见了新股就忍不住要买进卖出。这样的新股操作思维，属于典型的盲目跟风、盲目炒新。近日媒体刊登的系列专栏显示，中小投资者盲目“炒新”的结果很多情况下是亏损。随着中国资本市场20多年的不断发展和交易的日趋复杂，投资者买卖新股，既需要依据一些基本因素，比如自身的收入情况、对相关行业的熟悉程度、掌握信息的便利程度等等，更需要在投资理念和投资方法上更上一层楼。总之，投资新股之前应该要做足功课，避免盲目性。否则就是一种对自己的财产不负责任的态度。 那么，怎样来判断新股的投资价值，以避免盲目买卖新股，同时又能从真正有投资价值的新股中发现投资机会呢？最重要的功课是应该对自己想要申购的新股有一个整体的了解，最起码应该通过我们营业部的钱龙系统，或者网上交易行情系统，按F10 ，将新股的基本资料调出来看看，里面的资料比较详细，包括公司简介、行业分析、财务数据、招股说明书、发行公告、发行市盈率等等信息，投资者可以从中分析比较，判断该公司的价值和成长性，并结合自己的实际情况和风险偏好，得出投资与否的结论。从政府部门、证券交易所、发行人、中介机构、媒体等几个方面获取想要了解的有关新股的信息，比如目前证监会已经将拟上市企业的招股说明书（申报稿）提前至初审会前进行预披露，这样从预披露日到新股申购日就有不少的时间，足以让投资者有更充足的时间来对该企业的基本情况进行了解和研究。同时，媒体也往往会从招股说明书预披露开始，对相关企业进行追踪报道，这使得投资者能获得更多的招股说明书之外的信息。招股说明书将企业的基本情况、财务指标、高管团队、公司治理等各个侧面呈现在投资者面前，是投资者研究拟上市