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所有制、治理結構及委託－代理關係 －－兼評崔之元和周其仁的一些觀點 張維迎 （北京大學光華管理學院教授） 崔之元博士發表在《經濟研究》1996年第4期上的《美國二十九州公司法變革的理論背景及對我國的啓示》一文（以下簡稱崔文），涉及到有關企業理論的一些重要理論問題。本文是爲了澄清崔文可能引起的理論混亂而作的。本文也將討論到周其仁（1996）的一些觀點。第1節解釋財産所有權與企業所有權的概念，討論現代企業理論的要點；第2節討論人力資本與非人力資本的特徵對企業所有權安排的影響；第3節分析公司治理結構與公司法中的基本邏輯；第4節分析團隊生産與委託人的功能；第5節就崔文涉及的方法論問題談點看法。 1、財産所有權與企業所有權 崔之元博士在《啓發》一文中，把“股東是所有者，經理必須、並且僅僅爲股東的利潤最大化服務”理解爲“私有制邏輯”，並由此推論，80年代以來美國二十九州對公司法的修改，“突破了似乎是天經地義的私有制邏輯”，因爲新的公司法要求公司經理爲公司的“利益相關者”(stake-holders)服務，而不僅僅爲股東(stock-holders)服務。這種論點不僅缺乏邏輯推理，而且也反映了作者未能吸收企業理論的最新研究成果。 由科斯開創的企業理論被稱爲“企業的契約理論”(the contractual theory of the firm) (Coase 1937)，這一理論的要義可以