信息熵理论与行为金融学.PDFVIP

【学术时空】 信息熵理论与行为金融学 仪垂林 章仁俊 [内容摘要]信息熵理论提供了解释金融市场中投资者行为的基础。信息论中最基本的观点是信 息是有成本的 另一个观点是可获得的信息价值就是信息不确定性减少的量，这个量是由信源和 接受者之间的相关性决定的。一般地，获得信息的多少取决于接受者的知识背景。由于投资者支 付信息的成本不同和知识背景不同，导致投资者处理信息存在差异性，这是金融市场中出现价量 模型的主要原因。行为金融学中的许多模型都可以由信息熵理论来解释。 [Abstract]Theentropytheoryofinformationprovideshtefoundationtounderstandinvestorsbehaviorinhtefi- nancialmarket．Onefundamentalresultfromhteinformationhtoery isthatinformationiscosliy．Anohterfunda． mentalresultishteamountofinformationonecanreceiveishteamountofinformationgeneratedminuse(IIliv0ca- tion．Thelevelofequivocationisdeterminde byhtecorrelationbetweenhtes0uIceofinformationandhtereceiver ofinformation．Ingeneral，howmuchinformationonecanreceivedependsonhtebackgroundknowledgeofhte receiver．Th edifferenceincostinvestorsaI℃payforinformationandhtedifferenceinbackgroundknowledge abouthteinformationCall$G~hteheterogeneityni informationprocessing，whichishtemainre88ouofthepriceand volumepatternsobservde inhtefniancialmarket．ManymodelsOUbehavioralfinanceCalflbe understoodfrom hte entropyhtoery of information． [关键词]信息 (Information)；熵 (Entropy)；行为金融 (BehavioralFinance) [中图分类号]F832．1 [文献标识码]A [文章编号]1000—8306(2OO4)06—0029—05 作者简介：仪垂林，男，河海大学商学院博士，南京212000 。 章仁俊，女，南京财经大学金融学院教授，南京210003 的知识背景。作者认为在金融市场中之所以存在许多异常 一 、 引 言 现象，是因为投资者不能有效地理解影响证券价格变化的 二 为金融学试图通过人类行为的心理学解释来研究金 基本因素。 _J 融市场，然而，人类行为受物理定律的影响，所以 有许多研究证明，证券市场中存在股价短期惯性现象 有必要研究人类行为及它对金融市场产生影响的物理基础。 和长期反转现象，而且经常伴随着不同的成交量。证券市 信息论提供了理解人类认知过程的基础。信息论中最基本 场中的模型反映了投资者处理信息的差异性，这些差异性 的观点是信息是有成本的。当然，含价值量高的信息更加 是由收集和处理信息的成本引起的。机构投资者为了寻找 昂贵。信息熵理论的基本观点是可获得的信息价值就是信