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2017年展望：天然橡胶产销缺口支持价格走向高水平 　　中国经济软着陆对2016年天然橡胶等商品期货价格产生巨大的推力，并将持续到2017年，但成本的支持作用也将弱化，国际橡胶联盟提出并实施的保价政策将会退出，并引起市场波动。 　　2017年世界天然橡胶将增产，预计为1 256.2万t。主要原因是2010～1012年新种胶树进入割胶期，以及价格好转下印度、马来西亚被弃割的成龄橡胶树会恢复割胶。国内市场上，天然橡胶产量近年下降趋势与弃割胶树复割因素对冲，中国产量与2016年持平，预计为74万t。 　　预计2017年世界天然橡胶消费量为1 263.8万t。汽车销量增长的主要驱动力为较成熟的汽车市场，如美国和中国。2017年，世界汽车销量将增长4 %。预计中国天然橡胶消费量为493万t。主要原因是公路物流运输向公司化发展，交通基础设施重大工程建设，超载治理，全面淘汰国III车、黄标车和国IV车，向国V车过度逐步实施等因素，将继续支持我国商车产销市场增长。 　　原油价格短时期内难以突破箱型运动。依靠减产维持价格，说明市场压力较大，丁二烯价格将承压。丁二烯价格不振，主要合成胶与天然橡胶价格价差缩窄，对天然橡胶价格的带动作用将减弱。 　　预期2017年泰国烟片胶年平均价为1 631美元/t，较上年上涨11.3 %。预期2017年沪胶活跃合约年平均价为18 300元/t，较上年上涨10.9 %。 　　由于季节性因素，预计天然橡胶价格呈现年初、年尾相对强，年中相对弱的态势。一季度末、二季度初，因为天然橡胶生产国开割以及对产量预期增长，导致天然橡胶价格走软，处于全年较低水平。 　　风险提示：1、世界经济当前的复苏势头出现反复；2：房地产市场调控升级；3、汽车实际消费因为电动汽车的骗补，汽车实际消费因电动汽车骗补而低于统计值。 　　1 天然橡胶市场快速走出底部的主要动力 　　2016年5月份，上海天然橡胶二次探底后，逐渐上升，尤其是11月份以来，价格上升速度非常凌厉。这种上升是新一轮的周期性上升的开始，还是季节性的或年度性的上升？ 　　回答这个问题，必须考察今年天然橡胶价格走出底部动力来源及其变化的路径。同时，需要考虑到在这个过程中，市场影响因素又出现了什么样新的特征性变化。 　　天然橡胶上升的主要原因是：美、日、欧经济复苏，中国经济增速换挡，形成L型软着陆，成本的支持作用，产胶国限产政策，中国汽车产销两旺。这些因素，随着天然橡胶价格上升，在新的一年会产生新的变化并影响着胶市的运行轨迹。我们应该注意到，如胶价逼近成本，抑制的产能会释放，产胶国控制出口政策变化引起市场担忧。同时，我们也应该看到，2010～2012新种胶树进入割胶期，中国汽车需求潜力仍较大，美国汽车市场消费强劲。只有把握这些新情况、新问题的变化趋势，才能对新的一年天然橡胶市场变化有个完整、正确认识。 　　2 经济形势??成本?政策 　　2.1 中国经济L型软着陆 　　中国经济运行中，供给侧主要是去产能、去库存，需求侧主要是房地产和出口下滑。影响经济下行的供求两侧已经发生改善。2016年，拖累经济下行的主要周期性力量开始见底。 　　首先是房地产方面。2014年中国房地产投资告别了过去超增长时代，2015年下滑到只有1 %的增长，这是历史的新低。2015年12月份当月只有负的1.9 %增长，这是拖累经济下行的第一个力量。这个力量在2016年触底。2016年房地产投资前十月回到正6.6 %，拖累经济下行的第一个力量开始触底回升。 　　其次，我们可以看到，过去大宗商品价格暴跌，企业去库存。由于上一轮价格跌得非常惨烈，企?I库存去化非常充分。2016年6月份企业已经开始新一轮补库存。平均而言，一轮补库周期大约持续1年左右，也就是说这一轮补库周期有可能会持续到明年年中。 　　再次，人民币汇率贬值。2014、2015年全球贸易收缩以及人民币过强，导致中国出口2014、2015、2016年持续下行，2014年中国出口全年增长6 %，而2015年全年呈现2.8 %的负增长，随着全球经济触底以及修正人民币的高估，大家看到今年中国出口虽然还在负增长，但是没有恶化，中国出口也见底了。 　　2.2 成本对价格的支持作用及其变化 　　天然橡胶生产成本主要由三大部分构成：一是橡胶种植成本；二是割胶人工成本；三是加工运输成本。 　　海南天然橡胶成本=5 667+7 200+1 500=14 367（元/t） 　　云南天然橡胶成本=4 048+7 200+1 500=12 748（元/t） 　　2016年1月中旬和5月下旬，上海天然橡胶主力合约价格一度分别跌至9 590元/t和10 145元/t，低于成本价。 　　“谷贱伤农”，对于天然橡胶来说，也是如此。天然橡胶产业本身