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第一部分：投资组合理论 假设做市商在2004年4月1日10:30:00对股票a的买卖报价分别是11.08元/股和11.10元/股，你的客户委托你购买股票a正好此时成交，共1000股。当时，你的客户账户上只有10000元资金。做市商在2005年4月1日10:00:00对股票a的买卖报价分别是12.21元/股和12.23元/股，你的客户委托你卖出股票a正好此时成交，共1000股。该期间股票a没有派发红利。不考虑交易成本和借款成本。下列说法正确的是：（）I. 你的客户获得的总资本利得收入是1150元II. 你的客户在当初买入股票a时，需要向你借入1080元III. 你的客户自有资金的持有期收益率是11.1%IV 你的客户在最后卖出股票a时，偿还你贷出资金之后，其账户余额为11110元A I、IIB III、IVC. II、III、IVD. I、III1000*11.1=11100 11100-10000=1100 12.21*1000=12210 12210-11100=1110 1110/10000=11.1% 12210-1100=11110 买空交易: 如果某投资人以每股10元购买某股票1000股。如果初始保证金为50%，那么他至少需要多少自有资金？如果维持保证金为30%，那么当股票价格跌至多少时，他将收到补充保证金的通知？自有资金：10*1000*50%=5000元，借款：5000元– 补充保证金通知的价位：（P*1000-5000）/P*1000=30% ==〉P=7.14元卖空交易: 假定保证金率不变，如果投资人卖空1000股呢？自有资金：10*1000*50%=5000元，借券1000股，总资产15000元– 补充保证金通知的价位：（15000-P*1000）/P*1000=30% ==〉P=11.54元 如果是问，(1) 当买空时，价格降到7.14时需要补充多少资金?(2)当卖空时价格涨到11.54时需要补充多少资金? (1)需要补充的资金:1000*(10-7.14)=2860 (2)需要补充的资金为:1000*(11.54-10)=1540 请问是这样算吗? 1) 补充的资金是使保证金达到初始保证金的水平，即资产总额的50%。下跌到7.14元时，资产总额为7140=7.14*1000。那么此时的保证金需要达到3570=7140/2，而此时的剩余保证金为2140=7140-5000。所以需要补充1430元=3570-2140。 或设需补充X元，按照（7.14*1000+ X-5000）/7.14*1000=50% ==〉X=1430元 2）设需补充Y元 （15000+ Y-11.54*1000）/11.54*1000=50% ==〉Y=2310元若该股票E(R)=20%，标准差=10%，求买该股票不亏的概率?答案:95%+2.5%=97.5%股票收益率服从正态分布时，[20%－2*10%，20%＋2*10%]的概率为95%， 该结论来自讲义上正态分布的结论。那么可知收益率落在这一区间之外的概率为5%根据正态分布的对称性可知，收益率小于0%的概率，即亏损的概率为2.5%；进一步推知收益率高于0%，即不亏损的概率为97.5%。E（R）=10%，sigma=15%， 计算亏损≧35% 的概率？ 若只有股票和现金两种资产，股票平均报酬率为10%，标准差为25%，现金的报酬率与标准差均为0.假设股票报酬率呈分布，风险只考虑损失的一端，若损失大于预期的机率只有2.5%，投资人可以承受的最大损失为20%，则投资人股票与现金的比例应为多少？提问：若损失大于预期的机率只有2.5%部分怎么理解？解：收益率呈正态分布（第2讲，29页），具如下特性：即在[E(R)-2?， E(R)+2?] ：概率为95%，损失大于预期的几率只有2.5%，意味着是损失大于E(R)-2?时。即E(R)-2?=-0.2。设股票比例为w，根据两项资产的组合收益和风险公式，则 投资组合的收益为E（R）=0.1w，风险为?=0.25w，那么0.1w-2*0.25w=-0.2，则w=0.5，即股票和现金为1：1。假设黄先生只在现金与股票间做资产配置，以过去20年的年报酬率计算，股票的平圴报酬率为10%，标准偏差为30%，若黄先生可忍受的最大年度风险损失为20%，而股票报酬率呈，在两个标准偏差的检验标准下，黄先生的投资组合应设定为何?(1) 股票30%，现金70%(2) 股票40%，现金60%(3) 股票50%，现金50%(4) 股票60%，现金40%题解现金报酬率与标准偏差都是0，组合报酬率=股票比率*股票报酬率，组合标准偏差=股票比率*股票标准偏差，可接受风险=组合报酬率-2*组合标准偏差=-20%，设股票比率为X， 0.1X-2*0.3X=-0.2，-0.5X