医疗卫生2010年投资策略.ppt

* * * .7 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 大能源行业投资策略 大能源行业投资策略 2010年1月16日 大幕开启 阳光普照 研究发展中心 曾宏志 - 医疗卫生2010年投资策略 * 目 录 一、行业概览 二、09年行业运营及市场走势 三、10年投资逻辑与策略 四、重点公司简介 五、风险提示 * 行业概览 1、行业发展的宏观环境 09年中国经济强劲复苏，10年面临经济结构调整和经济增长方式转变 中国经济增长内生动力仍然不足，Q1～Q3 7.7%的经济增速有7.3个百分点来自投资，重化工业产能过剩严重，资源、环境不能承受； 世界经济复苏依然缓慢且充满不确定性； 医疗卫生是改善民生、扩大内需和消费升级的重要组成部分； * 行业概览 2、未来10年是医疗卫生行业的黄金发展时期 (1)政策利好频传——新医改进入逐步落实时期； 完善医疗服务体系 加快医疗保障体系建设； 公立医院改革； 加强公共卫生服务体系； 健全药品供应保障体系； * 行业概览 (2)中国医疗卫生费用支出水平具有极大的提升空间 决定一国医疗卫生市场规模的是该国医疗卫生费用投入额度，07年美国医疗卫生费用占GDP的比重已经达到16%，我国目前还不足5%！美国年人均医疗费用为7000美元，我国尚不足400美元。中国医疗卫生费用提升潜力巨大，市场扩容推动下的行业成长周期刚刚开始。 部分国家GNI及医疗费用表 国别 GNI 医疗费用 美国 43500 7000 日本 32000 2850 马来西亚 12000 500 中国 3200 380 印度 2200 120 * 行业概览 (3)中国居民消费增长率提升空间较大 中国居民消费增长缓慢，在GDP的比重较低，08年中国居民消费率为35.3%，美国为70.1%，印度为54.7%。08年印度人均GDP为1024美元，中国为3267美元，人均GDP为印度三倍的中国居民消费率尚不及印度的65%。2006年中国居民医疗卫生费用不足7%,农村居民不足10%，基本处于美国60年代水平。美国医疗卫生在个人消费支出的比例从1929年的4.5%上升到06年的20.6%。 美国1929～2006年个人消费构成情况(%) 食品 服装 住房 日常开支 医药 保险 交通 教育 其他 1929 26.9 14.2 14.5 13.6 4.5 6.4 9.6 0.8 9.5 1967 23.9 10.4 14.6 14.3 7.0 5.3 12.7 11.8 1985 19.2 7.4 15.3 12.7 12.5 6.5 13.7 1.6 11.3 2006 14.7 5.3 15 10 20.6 7.5 11.9 2.6 12.6 * 行业概览 (4)中国城镇化进程快速推进 城镇化进程使得大量农村人口进入各级城市，与发达国家相比中国城镇化发展的空间还很大，07年的数据显示，城镇与农村人口的人均医疗费用之比为4：1，城镇居民的人均医疗费用为1400元/年。 世界各国城市化率比较2005 单位：％ * 行业概览 (5)人口老龄化问题日益突出 2007年中国60岁以上的老年人口已达1.62亿，占总人口的比例为13.65%，占世界60岁以上人口的1/5，且每年以3.2%的速度递增，2010年将达到1.74亿，2020年将达到2.48亿。我国退休人员与在职人员的医疗费用之比为3：1，有些国家甚至达到5：1。 图表 5：中国60岁以上老年人数量及占总人口比例 * 行业概览 (6)中国医药市场将成为全球最具活力的市场 IMS预测2010年全球药品销售规模为8250亿美元，中国医药市场将保持每年20%的增长速度，2020年，中国将成为全球第二大医药市场，市场容量将达到2200亿美元，占全球市场的1/5。 2001～2008全球医药销售数据 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 世界市场销售额（当前美元，10亿） 393 429 499 560 605 648 715 773 同比增长（不变美元增长率，%） 11.8 9.2 10.2 7.9 7.2 6.8 6.6 4.8 * 2009年行业运营及市场走势 1、行业主要经济指标 医药生物行业在经历了07、08年的高速增长后，09年增速回归至正常水平，1～8月，行业实现销售收入5483亿元，同比增长18％，实现利润530亿元，同比增长15％，销售利润率9.66％，同比微降0.17％（化学原料药子行业同比