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温州试点可为金融改革探路结构失衡导致金融瓶颈 国务院近日决定设立温州金融综合改革试验区，这一决策可从当前金融体制面临的问题来分析。20世纪90年代末，高层专注于国有商业银行改制，随着各大商业银行纷纷改制上市，这一阶段的改革已进入收官，此后中国金融改革就进入了一个新的时期。 中国金融体制最大的瓶颈，是金融结构的失衡。在支持实体经济方面，金融体系发挥着重要功能，这一过程往往需要不同的融资方式或不同的金融机构来承担。这也就意味着，一个高效的金融市场应该具有多元化的结构。 从中国目前的情况来看，银行在金融体系中所占的比重过大，金融市场所占的比重过小。由于银行部门的特殊地位，在世界范围内对银行的监管都比较严格，在很大程度上限制了其支持高风险客户或项目的能力，这就需要由金融市场或其他高风险融资方式来进行补充。 而在中国，金融市场的发展相对滞后，而且由于对风险的过于关注，现有金融市场对高风险企业或项目的支持也相当有限。这就造成了融资结构的失衡，大企业获得资金的渠道较多且成本低廉，而中小企业则举步维艰。 从宏观层面上看，提高金融体系运行效率、优化融资结构，是确保中国经济可持续增长的关键所在。就这点来看，加快金融市场，尤其是直接融资市场的发展，是未来中国金融改革的方向。在这个意义上，放松金融管制，逐步实行利率、汇率市场化，提高风险容忍度，是下一步金融改革的题中应有之义。 但这些改革，如汇率、利率以及管制放松等，涉及整个金融体系运行的稳定与否。兹事体大，不能贸然而行。试点改革的方法应该是首选，在中央和地方层面，先前已有不少的试水动作。 而在微观层面上，由于宏观调控以及金融结构失衡导致的种种问题，已经暴露了许多风险，社会影响巨大。其中，尤以温州最盛，去年以来温州民间高利贷案件频发和中小企业陷入融资难，吸引了各方面的关注。两相契合，选择温州作为金融改革试点，体现了高层和温州地方政府的思路交集；一方面，试点可为全国整体的金融改革探路，另一方面，也可使温州能借机处置先前积累的一些风险，避免负面影响扩散。 改革成效有待综合评估 就金融体制改革的大方向看，利率市场化是大势所趋。利率是整个金融市场体系的基础，准确的价格才能引导资源到最需要去的地方。唯一有分歧争议的，是推动利率市场化的实施步骤和具体方案。在中国，所有利率市场化改革进一步深入的核心，都是“存款利率市场化”，也就是怎样进一步提高存款利率上限，或者取消存款利率上限的问题。 但就目前来看，利率市场化改革并不是中国金融改革的全部内容，甚至也不是当前最重要的内容。放松市场准入管制、信贷配额以及建立真正的金融市场规则，才是真正基础且重要的工作。从这点上来讲，温州改革试点中没包括利率市场化改革，并不影响其可能的价值。一方面，在资金流动不受限制的情况下，局部的利率市场化改革试点是不现实的；另一方面，如果无法理顺资金供求机制，利率市场化的意义本身并不大。 关于民间借贷行为的合法化或阳光化，政府一直在采取相关措施。温州试点提出了一个系统方案，把以前分散的举措、系统配套起来实施，以制度固定下来并系统化。目前的改革，将对民间借贷中以前缺乏监管的灰色地带，予以更多的关注和规范。 在试点方案中，开放个人境外投资的意义比较重大。在国际贸易和资本流动中，中国已经实现了经常项目开放，未来还需要实施资本项目开放。开放个人境外投资，可以为资本项目开放、人民币汇率形成机制和市场化以及人民币国际化做一些基础性工作。 从短期来看，开放个人境外投资对资金外流不会有太大影响。事实上，温州民间资金很早就在进行对外投资，在世界各地都能看到温州资金的影子。由于没有渠道，资金就通过各种灰色的方式，比如地下钱庄进出。此次改革有望把地下钱庄、洗钱等灰色的资金进出境途径正规化，其中可能会发现一些问题或风险，但有助于更加规范监管体制。 金融试验区是现实选项 上一阶段金融改革的经验，是加强金融部门的垂直管理和指导。垂直管理和指导，在很大程度上能保证金融改革有序进行，可以比较有效地控制改革进程中的风险。但是，这种改革方式往往容易过于保守。温州改革试点要想真正取得成效，应该对这种体制有所突破，在可允许的范围内，特别是在风险分担机制以及风险处置方面进行大胆创新。 减少政府管制、解放民间金融，应该是温州试点改革的重要内容。更重要的是在改革试点过程中，真正建立起有效的金融市场规则。理清政府、金融机构以及其他参与者的行为边界，真正形成风险与收益相对应的权责承担机制。就短期来看，重点应在于探索政府在金融风险承担上的退出机制，以及更合理的金融风险处置流程。 在这次温州试点方案之前，很多措施先前都有提出和尝试，只不过是以某一部门出台政策的形式。但是，部门政策的制定和执行，多是自上而下，而且各部门的政策之间缺乏相互