约翰·博格-明星基金业绩终会平庸.docVIP

约翰·博格:明星基金业绩终会平庸不少买基金损失惨重的投资者，看着业绩亏损反而拿着高薪的基金经理和高管，恨不得把他们都炒掉，但基民在基金公司面前无疑是弱小的。中国基金公司的股东结构决定，基民把钱给基金公司炒股，不论盈亏基金公司都提取管理费。这种情况早在多年前，就被投资家约翰·博格所关注，并成功破解。 约翰·博格之所以广受赞誉，不仅是因为先锋基金良好的收益和庞大的规模，更重要的是约翰·博格创新并实践的“共同化”基金公司股权结构。其创立的先锋集团本身是被旗下管理的基金共同持有的，这样，基金份额的持有人是先锋集团实质上的股东。先锋反过来又为基金份额持有人提供投资管理服务。 这第一次使得购买基金份额的基民成为基金的股东，利润都是股东的，高额管理费就没有了意义，但为股东最高质量的服务依然坚持。这开创了“共同化”的公司架构，把基民的利益放在第一位，基民从此拥有了炒掉基金经理和高管的权利。 基金“共同化”的理念 “共同化”的理念是博格多年来一直思考的。博格认为，公司组织结构不合理的具体表现是基金管理公司掌握一切生杀大权，而基金持有者却毫无反制之力。博格认为这种组织结构存在问题，基金管理公司的决策只会惠及管理层和公司股东的利益，毫不顾及基金持有者的利益。实际上，现实情况恰恰相反，基金公司的管理费用和利润水平越高，基金持有者的回报率就越低。 随后，约翰·博格为改名为“先锋”的威灵顿基金公司创立了新的公司实体，并且认为只有先锋公司的基金是“共同化”基金，将其作为一次具有伟大意义的试验。在当时大部分基金公司都是以盈利为自身目的的情况下，拥有“共同化”理念的先锋公司唯一感兴趣的是如何保证基金股东的利益最大化。 博格的先锋公司成立后就遭遇了严重的萧条期，虽然出师不利，但博格一直秉承“让基金股东亲自做主，自行管理”的理念，并且厌恶公司高管牺牲股东利益为自己敛财的行为。一直以来，博格坚信先锋的员工都和自己一样理想化，是为了实现造福基金股东这个更高目标而投身这个行业的。 取消销售溢价，降低经营成本 博格认为，实现分销费用和管理咨询费用的分开支付，才能保持在安全范围内和管理公司合作。以前公司受制于人的原因在于没法炒掉投资管理公司，但是如果夺回分销权，公司基本就能控制基金的经营权，继而实现公司内部的投资管理。 在博格看来，要夺回分销权，关键在于把基金转变为无溢价分销体系。一般情况下，80%~90%的溢价会落到负责代购的经纪人手中，其余部分归管理公司所有，以支付其分销基金的成本。获得这些巨额收入的同时也会肩负一些负担——由于销售溢价的存在降低了投资者的收益水平，溢价销售型基金为保持竞争力就必须在业绩表现方面显著优于非溢价销售型基金。因此博格认为，公司要想生存下来，基金的投资表现必须更具竞争力，要做到这一点就要让先锋成为业界成本最低的服务提供商，最直接的方式就是以无溢价的方式销售基金。 变革总是需要勇气。博格的观点虽然被称为“唱反调”，但历史的大潮验证了这是一个进步。虽然经过了幸灾乐祸者的嘲讽和董事会激烈的反对，博格仍然自信地认为无溢价销售代表着未来的发展趋势，事实证明博格正是引领这一趋势的人。 博格通过整整七年的努力，实现了建立的两个目标，即降低支付给投资咨询公司的费用以及把关键的投资业务转移到公司内部，完成了取消销售溢价的重大变革，实现了博格全面的“共同化”之路。 无发行和申购费用的基金 在博格的先锋基金低费用推动下，美国已经有了几千只没有销售佣金、无发行费用的基金。约翰·博格认为，对于那些具备一定分析能力的投资者，选择这种基金是个可行的方案。在基金品种选择正确的前提下，购买无发行费用的基金，就等于把成本占未来收益的比例降到了最小。同样，更低的管理费用，可以为基金长期持有者省更多的钱。 除低成本之外，博格投资经营理念之独特思路之二在于坦率公正的态度，这是博格最为强调的品质。对于实言相告基金的业绩表现，博格表示这是其经营的先锋公司有别于其他基金公司最重要的营销策略。先锋公司董事会成员曾有此言论：他（约翰·博格）的言论越是直率，基金挣的钱就越多。 坦诚显然已成为一种有效的营销手段。 约翰·博格的五大投资理念 指数化能为投资者带来最大回报 美国历史上第一个指数账户是由富国银行的威廉·福斯（William Fouse）和约翰·麦奎恩（John McQuown）于1971年创立的，当时还无法推出面向个人投资者的指数基金服务。博格洞察敏锐，亲自研究了行业数据，对比标普500指数计算平均共同基金过去30年的收益率表明，指数基金每年可产生1.6个百分点的投资优势，进而创立了第一只指数基金。 虽然全力支持指数化概念，博格也承认有些积极投资管理者也会为基金管理过程增加价值，比如沃伦·巴菲特、彼得·林奇等。不过