泽稷网校CFA一级固定收益重点内容.docxVIP

泽稷网校-财务金融证书在线教育领导品牌.....................................................................　　　　　　Fixed Income, 固定收益类证券（主要指债券）在考试中占12%，换做数学的算法，240道题目里将有28道固定收益有关的题目出现。这样看来，题量还蛮大的。　　　　Fixed Income, 固定收益类证券（主要指债券）在考试中占12%，换做数学的算法，240道题目里将有28道固定收益有关的题目出现。这样看来，题量还蛮大的。Fixed Income, Financial Statement Analysis 与Economics也是CFA一级当中较难的部分，也是考试的重心。而且，在2016年的考试中，fixed income 这部分的考纲发生了较大变化，考查知识点有所减少，但是加大了考查深度。所以，吃透这一部分内容显得十分重要。　　　　许多考生感到CFA一级的固定收益证券(Fixed Income Analysis)考点较多较散，难以复习。其实，固定收益证券的内容大致可以分为三大部分。　　　　固定收益证券的内容　　　　1、债券的合同条款　　　　1、基本条款：包括债券的maturity，par value，coupon rate。这三条决定了债券未来的现金流，也就是债券定价模型的分子。　　　　2、基本条款的衍生：由maturity的不同产生bill，notes，bond。由coupon rate的不同产生Zero-coupon bond，Floating-rate bond等。　　　　3、嵌入期权条款：包括债券发行人的权力(callable，prepayment等)和债券持有人的权力(puttable， convertible等)。　　　　4、嵌入期权条款的衍生：callable bond (MBS)，puttable bond。　　　　5、债券的发行人：根据发行人的不同，分为国债、机构债券、市政债券、企业债券等。　　　　2、债券的风险　　　　1、Interest rate risk：yield curve平行移动为interest rate risk，非平行移动为Yield curve risk。　　　　2、Yield curve risk：yield curve非平行移动为yield curve risk。　　　　3、Call risk (Prepayment risk)：callable bond利率下降有call risk。　　　　4、Reinvestment risk：reinvestment risk与interest rate risk反相关。　　　　5、Credit risk：包括Default risk，Credit spread risk，Downgrade risk。外部信用增强的三个方法：第三方担保、银行信用证、债券保险。　　　　6、Volatility risk：只有含有嵌入期权条款的债券(callable，puttable)才有volatility risk。　　　　3、债券的定价　　　　1、债券定价公式：现金流折现。　　　　2、每个时点的折现率不同：利率期限结构。附带即期利率和远期利率。　　　　3、债券的收益率：到期收益率(YTM)。　　　　4、债券的利差：包括Nominal Spread，Zero-Volatility Spread，Option-adjusted spread (OAS)。　　　　5、债券利率风险的度量：duration和convexity。　　　　Fixed Income 这部分的内容，围绕着固定收益类证券定价、固定收益证券的风险和收益率这几个核心展开。CFA一级中只要求会对无风险的固定收益类证券（一般指国库券）定价。而债券价格就是它所有未来现金流用到期收益率进行折现的现值，所以我们必须要知道它的现金流结构以及适用的折现率。　　　　一、现金流结构　　　　一支债券由发行人发行，票面上会标注到期日，票面价格，息票率，付息频率以及交易货币。所以，债券的价值与这几种因素密切相关，但是想要正确为债券定价，了解债券表面信息是远远不够的。首先，要知道债券的现金流，我们必须知道此债券是何种类型，option free 还是option embedded (内嵌期权)。　　　　如果是option embedded, 那么，内嵌的是看涨期权，看跌期权还是可转期权？它们是什么？如果是option free, 那么它的息票结构又是怎样？是零息债券还是有息债券？息票率是浮动还是固定？本金是到期归还还是摊销在每次的息票当中？这些都是需要理解并考查的内容。　　　　在这当中建议考生可以多翻看教材，教材介绍很多债券的相关