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金融基本工具 金融(Finance) 这个领域研究人们如何进行有关跨时资源配置和涉及风险的决策。 现值: 测量货币的时间价值 现值(Present value) 指的是为了获得未来给定的货币量，在给定利率的条件下，需要投入多少今天的货币量。 现值: 测量货币的时间价值 现值这个概念说明了以下几点: 现在获得一定量的货币好于在未来获得等量的货币。 如果要比较不同时点的价值，那么可以比较现值。 如果项目的现值超过了成本，那么厂商就会投资这个项目。 现值: 测量货币的时间价值 如果 r 表示利率，那么在N 年获得X 元的现值是: X/(1 + r)N 现值: 测量货币的时间价值 未来价值 在给定利率条件下，一定量现在的货币能够带来的未来货币的数量称为未来值(future value)。 FYI: 70规则 根据 70 规则, 如果某个变量每年的增长率为x 个百分点, 那么这个变量大约可以在 70/x 年后翻番。 管理风险 一个人是风险规避的(risk averse)，如果她不喜欢不确定性。 管理风险 参与人可以通过下列方法降低风险： 购买保险 多样化 接受一个较低的投资回报率 图 1 风险规避 保险市场 对付风险的一种方式是购买 保险。 保险合约的一般特征是面对风险的参与人向保险公司交保费，保险公司同意接受全部或者部分风险。 分散化个体风险(Idiosyncratic Risk) 分散化 指的是通过将单一风险(single risk)替换为众多更小的不相关的风险来降低风险。 分散化个体风险 个体风险 是仅仅影响一个人的风险。这种不确定性仅仅与特定的公司相伴。 分散化个体风险 总体风险(Aggregate risk) 是同时影响所有经济参与人的风险，这种不确定性与整个经济伴随在一起。 分散化无法消除总体风险。 图 2 分散化 分散化个体风险 人们可以通过接受更低的回报率来减少风险 图 3 风险与回报的替代关系 资产估值(ASSET VALUATION) 基本面分析(Fundamental analysis) 是研究一个公司的会计报表和未来前景以确定其价值 资产估值 人们可以利用基本面分析来确定一个股票是低估、高估或者公平估值。 目标是购买 低估的股票 。 有效市场假说(Efficient Markets Hypothesis) 有效市场假说 是这样一个理论，即资产价格反映了所有关于资产价值的公共信息。 有效市场假说 一个市场是 信息有效的 ，如果这个市场以理性的方式反映了所有可得信息。 如果市场是有效的，投资者唯一能做的事情是购买一个分散的资产组合。 案例研究: 随机游走和指数基金 随机游走 指的是一个变量运动路径的改变无法预测。 如果市场是有效的，所有的股票都被公平估值，没有股票比其他股票更有可能上涨。因此，股票价格遵循随机游走。 Copyright ? 2004 South-Western Copyright ? 2004 South-Western 财富 0 效用 当前 财富 ￥1,000 收益 ￥1,000 损失 来自于损失 ￥1000的效用 来自于获得 ￥1000的效用 Copyright?2004 South-Western 资产组合中的 股票数量 49 (高风险) (低风险) 20 0 1 4 6 8 10 20 40 风险 (资产组合 回报的标准差 总体风险 个体风险 30 Copyright?2004 South-Western 风险 (标准差) 0 5 10 15 20 8.3 3.1 回报率 (百分点 每年) 50% 股票 25% 股票 没有 股票 100% 股票 75% 股票