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永辉超市股利政策分析 1. 公司简介 2 2. 历年股利分配方案 2 3. 股利分配方案分析 3 3.1 变现能力和偿债能力分析 3 3.2 盈利能力分析 4 3.4 投资者结构分析 4 5. 股利政策对价值的影响 6 公司简介 永辉超市成立于2001年，十年创业，飞跃发展，是中国企业500强之一，是国家级流通及农业产业化双龙头企业，获中国驰名商标，上海主板上市（股票代码：601933）。国务院授予全国就业先进企业，获全国五一劳动奖状等荣誉称号。 /assortment/stock/list/stockdetails/profit/index.shtml?COMPANY_CODE=601933SecurityCode=- 表2-2 现金股利方案一览表 股权登记日 股权登记日总股本(万股) 除息交易日 除息前日收盘价 除息报价 每股红利 含税 除税 2015/7/15 406753.61 2015/7/16 9.57 9.69 0.12 0.11 2014/4/11 162721.78 2014/4/14 6.34 6.45 0.2 0.19 2013/5/9 76790 2013/5/10 13.52 13.81 0.3 0.29 2012/6/14 76790 2012/6/15 27.79 28 0.2 0.18 2011/6/8 76790 2011/6/9 23.91 24.25 0.1 0.09 数据来源：/assortment/stock/list/stockdetails/profit/index.shtml?COMPANY_CODE=601933SecurityCode=- 股利分配方案分析 公司在制定股利政策时，必须充分考虑股利政策的各种影响因素，从保护股东、公司本身和债权人的利益出发，才能使公司的收益分配合理化。?本文试从永辉超市的偿债能力、变现能力、盈利能力、投资者结构对股利分配的态度等方面分析历年股利分配的动机和合理性。 3.1 变现能力和偿债能力分析 大量的现金股利的支出必然影响公司的偿债能力。因此公司在确定股利分配数量时，一定要考虑现金股利分配对公司偿债能力的影响，保证在现金股利分配后，公司仍能保持较强的偿债能力，以维护公司的信誉和借贷能力。? 如果一个公司的资产有较强的变现能力，现金的来源较充裕，其支付现金股利的能力就强。而高速成长中的、盈利性较好的企业，如其大部资金投在固定资产和永久性营运资金上，他们通常不愿意支付较多的现金股利而影响公司的长期发展战略。 表3-1 偿债能力指标数据 流动比率 速动比率 资产负债率 利息保障倍数 2011 114.78% 68.84% 56.98% 13.20 2012 97.97% 53.15% 59.45% 5.49 2013 108.16% 59.87% 54.40% 12.53 2014 92.77% 51.18% 58.24% 11.42 103.42% 58.26% 57.27% 10.66 数据来源：根据国泰安数据整理 如上表3-1所示，永辉超市上市四年来的流动比率分别为114.78%、97.97%、108.16%、92.77%，均值在100%以上，速动比率均值为58.26%。这说明永辉超市具有良好的变现能力和短期偿债能力。当然这与永辉超市的行业性质有关，零售企业存货周转率高，变现能力快。长期偿债指标资产负债率和利息保障倍数四年来均值分别为57.27%、10.66。资产负债率处于中等水平，没有重大的财务风险，公司拥有偿还利息的缓冲资金。 因此，永辉超市在债务方面具有发放现金股利的基础。 3.2 盈利能力分析 表3-2 盈利能力指标数据 净利润（元） 每股收益 每股现金股利 股利分配率 2011 467,566,914.77 0.61 0.18 32.85% 2012 503,047,589.33 7.59% 0.66 0.29 45.79% 2013 721,680,041.22 43.46% 0.44 0.19 45.10% 2014 852,688,222.79 18.15% 0.26 0.11 45.80% 数据来源：根据国泰安数据整理 如上表3-2所示，永辉超市在上市的这四年中，净利润不断增长，四年来利润增长率均值为23%。说明永辉超市具有良好的利润增长趋势，盈利能力可见一斑。 3.4 投资者结构分析 公司每个投资者投资目的和对公司股利分配的态度不完全一致，有的是公司的永久性股东，关注公司长期稳定发展，不大注重现期收益，他们希望公司暂时少分股利以进一步增强公司长期发展能力；有的股东投资目的在于获取高额股利，十分偏爱定期支付高股息的政策；而另一部分投资者偏爱投机，投资目