基于金融生态环境主体异质性对货币政策区域效应的分析.PDFVIP

20 13 6 ECONOMIC ＲEVIEW No． 6 20 13 经济评论 年第 期  基于金融生态环境主体 异质性对货币政策区域效应的分析 王东明 黄飞鸣* : 摘要 金融生态环境中微观主体的异质性和主体所处环境的差异决定了货币政策存 。 、 ， 在区域效应 依据新 后凯恩斯主义和新制度经济学的相关研究 本文以信贷渠道为切入 ， 、 ， 点 从地区间金融生态环境的差异和银行 企业的异质性视角 探析区域效应的微观形成 ， SVAＲ 1985 － 2008 机理 并运用 模型实证检验了 年中国货币政策区域效应的存在性和形 。 : 成原因 实证研究表明 金融生态环境中政府对经济的主导以及制度与诚信环境和各地 区货币政策的产出脉冲响应峰值相关系数最高， 股份制商业银行所占比重和法治环境指 ， 数相关性也较高 表明金融生态环境差异和银行异质性是我国货币政策区域效应形成的 ， 。 ， 。 重要因素 前者尤为显著 此外 地区间企业特征差异也是导致区域效应的因素 : 关键词 异质性 货币政策 区域效应 金融生态环境 、 一 引言 ， ， 在单一货币区内 由于区域间经济结构差异等因素会导致货币政策的区域效应 对此相关研究基本形成 。 Campa Gonzalez (2002) 、Uhlig (2009) 、Fielding Kalvinder (2005) 共识 如 和 对欧元区的研究 对美国的研究 和 对 ; (2006)、 (2009) 。 南非的研究 宋旺和钟正生 卢盛荣和李文溥 对中国的研究均证实了区域效应的存在性 。 ， : 货币政策区域效应问题的争议主要在其形成原因上 概括起来 主要有两种解释 一是从宏观层面出 ， ， 发 以最优货币区理论或者货币政策有效性理论为基础 认为区域效应的形成原因是区域间在经济一体化水 ， ( ) (Berben ，et 平的差异或地区总供给与总需求曲线的差异 具体表现为区域间经济结构 或经济周期 的差异 al． ，2004 ; 、 ，2006); ， 、 ， 宋旺 钟正生 二是从微观层面出发 以新 后凯恩斯主义相关理论为基础 认为区域间银行 ( ) (Ｒ