行业快评-交通银行.PDF

行 业 快 评 2015 年第84 期 交通银行金融研究中心（发研部） 2015 年11 月18 日 量价持续回暖 涨势略显乏力 发展研究部 夏 丹 10 月 70 个大中城市新建商品住宅价格环比算数平均为 0.07%， 涨幅较上月明显缩窄14 个百分点。其中一线、二线、三线城市环比 算术平均分别为1.22%、0.14%和-0.12%，均较上月回落。同比来看算 数平均增速为-1.18%，降幅继续缩窄。其中一线城市同比大涨17.1%， 带动作用明显。在成交方面，前 10 月商品房销售面积和销售额同比 分别增长7.2%和20.7%，增速分别回落0.3 个和1 个百分点。 房价和成交仍然以稳定的步伐继续回暖的态势，然而在政策不断 出台的背景下，涨势却显得有些乏力。预计四季度在宽松的政策环境 和资金环境下，重点城市的成交复苏将继续，但量价增速将有所回落。 同时，由于高频率小政策的边际效用递减，叠加季节性因素，明年初 销售增速或明显放缓。 1 图1：70 个大中城市新建商品住宅价格同环比算数涨跌幅 1.00 -0.17 -0.12 0.07 0.17 0.16 0.19 0.21 0.07 -0.59 -0.42 -0.43 -0.46 0.00 -0.83 - 1.18 -1.00 -2.08 % -2.62 -2.00 -3.31 -3.00 -3.73 -4.51 -4.63 -4.00 -5.08 -5.00 -6.01 -5.70 -6.38 -6.56 -6.34 -6.00 -7.00 环比涨跌幅 同比涨跌幅 数据来源：统计局，交银金研中心 本月尤须关注的仍是投资增速的继续下行。1-10 月全国房地产 开发投资78801 亿元，同比名义增长2.0%，增速比1-9 月份回落0.6 个百分点；东、中、部地区的投资增速全部下行，分别较1-9 月回落 0.6、0.3、0.6 个百分点。 投资单月增速出现了连续3 个月负增，这在2009 年以来尚属首 次，主要原因仍在于土地购置的大幅下降以及新开工尚未明显好转。 前10 月开发企业土地购置面积与土地成交价款分别同比下降了33.8% 和25.2%；新开工面积单月增速经历9 月的昙花一现，10 月再次跌入 零值以下，同比-24.5%。这与去年 10 月的高基数有一定关系，但两 位数的单月和累计降幅依然不小。 后续改善投资指标的积极因素仍然存在。一是10 月土地购置面 积环比上月出现提高，符合四季度供地节奏加快的预期。二是资金来 源持续改善，增速继续较上月提高提高0.4 个百分点；其中主要得益 于个人按揭贷款的增速回升，其同比增长高达 19.9%。三是来自政策 2 层面坚定不移的支持。习总书记在11 月10 日中央财经领导小组会议 上提出“化解房地产库存，促进房地产业持续发展”。10 月末，商品 房待售面积比9 月末增加2122 万平方米。从现在的情况